风险等级

中风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%

基金经理

李博 -- 基金经理

投资目标

本基金通过研究不同行业的特点,对企业进行全面深入的研究,精选各个行业内具有独特经营发展能力的企业,在严格控制风险的前提下,力求实现基金资产的长期稳健增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票)、内地与香港股票市场交易互联互通机制下允许投资的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(简称“港股通标的股票”)、债券(包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债、政府支持债券、地方政府债、可转换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款等)、货币市场工具、股指期货、国债期货,以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。 本基金可根据相关法律法规和基金合同的约定参与融资业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

本基金的投资策略分为两方面:一方面体现在采取“自上而下”的方式对权益类、固定收益类等不同类别资产进行大类配置;另一方面体现在对单个投资品种的精选上。 1、大类资产配置策略本基金将密切关注股票、债券市场的运行状况与风险收益特征,综合分析宏观经济形势、国家政策、市场流动性和估值水平等因素,判断金融市场运行趋势和不同资产类别在经济周期的不同阶段的相对投资价值,对各大类资产的风险收益特征进行评估,制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 (1)企业能力驱动股票定义随着世界经济和中国经济从增量时代转向存量时代,国家与国家之间的博弈加剧,企业的竞争环境也在发生深远而剧烈的变化。从国内市场而言,历史上的生产要素红利、人口红利等低价竞争优势正在逐步消失,企业的管理能力、创新能力、市场渠道能力等护城河的构建方能成为未来企业穿越周期的核心竞争力。随着时代的变迁,优势公司的特征也在发生转换,红利驱动的红利型公司转换成能力驱动的能力型公司。在这个过程中,尽管企业面临的挑战和压力加大,但是对于中国这样依然存在较大增长潜力和内需挖掘潜力的市场而言,能够通过自身的护城河生存下来的企业反而有望获得更大的市场份额,从而掌握存量市场中的定价权。这部分企业就是本基金的重点投资标的。 本基金对企业能力驱动股票的界定,是指各行业中主要依靠优秀经营能力不断发展壮大、符合经济发展趋势或产业结构升级转型方向的企业,基金选择企业能力驱动股票更注重于分析公司的经营能力所带来的未来发展空间,坚持成长性优先、成长和估值相匹配的选股准则,所投资的企业有几个特点:一是在行业内有独特的竞争优势,企业发展的持续动力源自于企业自身科技创新能力、产品研发能力、企业管理能力、商业模式创新能力、营销能力等,不依赖于短期产业红利、宏观经济、国家财政和货币政策等不可控制的外部因素,这类拥有优秀竞争能力的企业能在不同经济周期和外部环境下创造优于同业的经营成果;二是主要处于企业生命周期中的成长期与成熟期,本基金投资股票兼顾风险与收益,成长期与成熟期中的企业具有经营风险较小、发展前景较广阔的特点,拥有优秀经营能力能在行业上升期的竞争中充分发挥出企业的比较优势,奠定企业在行业中的领先地位,构建竞争壁垒,从而扩大市场占有率和盈利水平。 本基金将通过定量分析和定性分析,判断公司的核心价值,自下而上地精选具有优秀经营能力的上市公司进行投资。 1) 定性分析的要点① 具有长期可持续的企业核心竞争力企业的核心竞争力指通过在技术创新、产品研发、品牌、营销、资源、渠道网络、人才储备、管理水平、产业上下游议价能力等方面,获取企业增长动力和持续发展能力。核心技术或商业模式在行业中具备明显的竞争优势和壁垒,具有清晰、合理的竞争战略,主营业务突出,在品牌、技术、自主创新能力等方面具有明显竞争优势的公司是本基金深入研究的对象,本基金将重点考察这些企业通过核心竞争力带来的科研优势、品牌优势、成本优势和市场优势。 A.科研优势:公司具备突出的研发创新能力,同时拥有技术转换、技术保护能力,提高生产效率、保持产品差异性,这种内在的增长动力可随外部环境变化做出快速反应,赋予公司强大的竞争优势、带来专业技术壁垒,一定时期内难以被其他竞争对手模仿、替代或超越。 B.品牌优势:品牌优势反应了消费者对品牌的认可程度,优秀的品牌拥有诚信度、知名度、美誉度等,是给公司带来溢价、产生增值的一种无形资产。强大的品牌影响力使得公司拥有行业领军的市场份额和广阔的增长远景。 C.成本优势:成本优势主要指公司具有较强议价能力、规模效益等优势,能以更低的价格参与市场竞争,使客户可以以较少的支出获得更多的产品和服务,提高公司的市场占有率。 D.市场优势:指公司现在或未来有可能在行业细分市场中占据较大的市场份额,或拥有较高的市场份额增长率。 ② 所处行业符合国家的战略发展方向,未来2-5年发展空间大结合公司所处行业特性及公司在行业内的相对竞争地位,分析公司所提供的产品和服务是否契合未来行业增长的大趋势,选择主营业务收入、主营业务利润具有可持续成长潜力的公司进行跟踪研究。 ③ 成长性具有成长性的企业有准确、清晰的公司战略,并在此基础上形成了一套可持续发展的、良好的商业模式。本基金对企业成长性的分析从内生增长和外延并购两个方面进行分析:内生增长即通过分析企业的商业模式、竞争优势、行业前景等方面来选择业绩增速最快、持续性更强的公司;外延增长分析即通过并购重组等方式实现经营规模扩张和利润增长的公司。 ④ 公司治理 从公司股权结构、激励制度、组织框架、董事会与管理层的独立性、信息透明度等方面 分析,选择公司治理结构良好、管理水平优秀、激励机制完善,信息披露公开透明具有良好的公司治理结构的公司。本基金从上市公司经营管理层面的组织和制度上的灵活性、完整性和规范性进行考察,包括对所有权和经营权的分离、对股东利益的保护、经营管理的自主性、 政府及母公司对公司内部的干预程度,管理决策的执行和传达的有效性,股东会、董事会和 监事会的实际执行情况,企业改制彻底性、企业内部控制的制订和执行情况等。 2)定量分析的要点① 选择具备成长性、能够创造价值的上市公司。通过计算与比较包括 ROC、企业加权平均资本成本(WACC)、企业成长(G)等核心指标,选择具备成长性、能够创造价值的上市公司; ② 财务分析。企业过往的成长性和盈利状况能够在一定程度上反映企业未来的增长潜力,本基金首先通过主营业务收入增长率、经营现金流增长率和净利润增长率等定量指标,初步筛选出增长潜力较大的上市公司,并配合盈利能力、运营效率、偿债能力等方面的系统分析,比较企业在行业中的相对地位,甄别其真实性,选择盈利能力强、主营业务成长快、财务结构稳健的上市公司; ③ 估值水平合理。选择价格低于价值的上市公司,比较动态市盈率、PEG等指标,基于公司基本面分析公司未来盈利状况进行预测,综合考虑行业前景、下游需求、市场地位和财务结构等方面因素,选择目前估值水平明显较低、或相对合理的上市公司进行重点投资。 (2)A 股投资策略本基金将充分发挥基金管理人研究团队和投资团队“自下而上”的主动选股能力,基金经理在对行业发展进行研究的基础上,通过对公司基本面和股票估值两个方面进行分析,选择在行业内具有发展潜力的公司进行投资。 1)基本面分析本基金将通过分析上市公司的经营模式、产品研发能力、公司治理等多方面的运营管理能力,判断公司的核心价值与成长能力,选择具有良好经营状况的上市公司股票。经营模式方面,选择主营业务鲜明、行业地位突出、产品与服务符合行业发展趋势的上市公司股票; 产品研发能力方面,选择具有较强的自主创新和市场拓展能力的上市公司股票;公司治理方面,选择公司治理结构规范,管理水平较高的上市公司股票。 本基金重点关注上市公司的盈利能力、成长和股本扩张能力以及现金流管理水平,选择优良财务状况的上市公司股票。盈利能力方面,主要考察销售毛利率、净资产收益率(ROE)等指标;成长和股本扩张能力方面,主要考察主营业务收入增速、净资产增速、净利润增速、每股收益(EPS)增速、每股现金流净额增速等指标;现金流管理能力方面,主要考察每股现金流净额等指标。 2)估值分析本基金通过对上市公司内在价值、相对价值、收购价值等方面的研究,考察市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、企业价值/息税、折旧、摊销前利润(EV/EBITDA)等一系列估值指标,给出股票综合评级,从中选择估值水平相对合理的公司。 本基金将结合公司基本面以及股票估值分析的基本结论,选择具有竞争优势且估值具有吸引力的股票。基金经理将按照公司的投资决策程序,审慎精选,权衡风险收益特征后,根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。 (3)港股投资策略本基金所投资香港市场股票标的除适用上述股票投资策略外,还需关注: 1)香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面; 2)人民币与港币之间的汇兑比率变化情况。 3、债券投资策略本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式,获得与风险相匹配的投资收益,以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向,综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素,构造债券投资组合。在实际的投资运作中,本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略,获取债券市场的长期稳定收益。 4、资产支持证券投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 5、股指期货投资策略本基金投资股指期货将以套期保值、投资组合避险和有效管理为目的,通过套期保值策略,对冲系统性风险,应对组合构建与调整中的流动性风险,力求风险收益的优化。 在构建套期保值组合过程中,基金管理人通过对股票组合的结构分析,分离组合的系统性风险(beta)及非系统性风险。基金管理人将关注股票组合beta值的易变性以及股指期货与指数之间基差波动对套期保值策略的干扰,通过大量数据分析与量化建模,确立最优套保比率。 在套期保值过程中,基金管理人将不断精细和不断修正套保策略,动态管理套期保值组合。主要工作包括:基于合理的保证金管理策略严格进行保证金管理;对投资组合beta系数进行实时监控,全程评估套期保值的效果和基差风险,当组合beta值超过事先设定的beta容忍度时,需要对套期保值组合进行及时调整;进行股指期货合约的提前平仓或展期决策管理。 6、融资买入股票策略本基金将根据融资买入股票成本以及其他投资工具收益率综合评估是否采用融资方式买入股票,本基金在任何交易日日终持有的融资买入股票与其他有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95%。 7、国债期货投资策略国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,以套期保值为目的投资国债期货,力求实现基金资产的长期稳定增值。