华商动态阿尔法灵活配置混合型 证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 2025 年 6 月 30 日 基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 06 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 华商动态阿尔法混合 基金主代码 630005 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2009 年 11 月 24 日 报告期末基金份额总额 202,402,064.25 份 投资目标 本基金通过选股筛选具有高 Alpha 的股票，利用主动投资管理与 数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的 Alpha，在有效控 制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。 投资策略 本基金将主动投资与数量化组合管理有机的结合起来，切实贯彻 自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略。 本基金动态 Alpha 策略包括两部分：一是通过自下而上的公司研 究，借助公司动态 Alpha 多因素选股模型将那些具有高 Alpha 值 的公司遴选出来组成基金投资的备选库，这里高 Alpha 值的公司 指根据公司量化模型各行业综合排名前三分之一的公司；二是通 过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对 组合进行动态地优化管理，进一步优化整个组合的风险收益特 征，避免投资过程中随意性造成的 Alpha 流失。 具体投资策略详见基金合同。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45% 风险收益特征 本基金是混合型基金，在资产配置中强调数量化配置，其预期收 益和风险水平较股票型产品低、较债券型基金高，属于中高风 险、中高预期收益的基金产品。 基金管理人 华商基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日） 1.本期已实现收益 -6,956,393.92 2.本期利润 5,423,964.23 3.加权平均基金份额本期利润 0.0266 4.期末基金资产净值 292,605,985.89 5.期末基金份额净值 1.446 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 1.90% 0.89% 1.34% 0.59% 0.56% 0.30% 过去六个月 2.99% 0.83% 0.79% 0.55% 2.20% 0.28% 过去一年 3.88% 1.02% 10.52% 0.75% -6.64% 0.27% 过去三年 -17.56% 0.96% 0.40% 0.60% -17.96% 0.36% 过去五年 -6.65% 1.25% 8.98% 0.65% -15.63% 0.60% 自基金合同 101.61% 1.42% 49.03% 0.75% 52.58% 0.67% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：①本基金合同生效日为 2009 年 11 月 24 日。 ②根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起 6 个月内基金各项资产配置比例需符合基金 合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 男，中国籍，数学博士，具有基金从业 资格。2011 年 6 月加入华商基金管理有 基金经 限公司，曾任公司量化投资部总经理助 理，公司 理、产品创新部副总经理；2015 年 9 月 量化投资 9 日至 2017 年 4 月 26 日担任华商大盘 总监，量 量化精选灵活配置混合型证券投资基金 化投资部 的基金经理；2015 年 9 月 9 日起至今担 总经理， 任华商新量化灵活配置混合型证券投资 邓默 公司投资 2018 年 2 月 - 14.1 年 基金的基金经理；2015 年 9 月 9 日起至 决策委员 23 日 今担任华商量化进取灵活配置混合型证 会委员， 券投资基金的基金经理；2018 年 2 月 23 公司公募 日起至今担任华商动态阿尔法灵活配置 业务权益 混合型证券投资基金的基金经理；2019 投资决策 年 3 月 8 日起至今担任华商红利优选灵 委员会委 活配置混合型证券投资基金的基金经 员 理；2019 年 9 月 17 日至 2020 年 12 月 15 日担任华商电子行业量化股票型发起 式证券投资基金的基金经理；2019 年 10 月 30 日至 2020 年 12 月 15 日担任华商 计算机行业量化股票型发起式证券投资 基金的基金经理；2020 年 10 月 28 日至 2024 年 1 月 23 日担任华商量化优质精 选混合型证券投资基金的基金经理； 2022 年 3 月 8 日起至今担任华商品质慧 选混合型证券投资基金的基金经理； 2024 年 11 月 1 日起至今担任华商中证 A500 指数增强型证券投资基金的基金经 理；2025 年 6 月 17 日起至今担任华商 中证 500 指数增强型证券投资基金的基 金经理。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。 公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。 针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配，报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。本报告期内，场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。 公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1 日、3 日、5 日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了 T 检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 为规范投资行为，公平对待投资组合，公司制定了《异常交易管理办法》，对包括可能显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等异常交易行为做出了界定及相应的防范、控制措施。 报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 2 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025 年 4 月份的中美贸易摩擦缓和后，全球金融资产波动下降，市场风险偏好逐步恢复，A 股呈现震荡上行的走势。大盘指数在突破今年 3 月高点这一关键阻力位后，短期内或仍存在震荡，在内外部宏观环境持续改善的背景下，宽松的市场流动性叠加美联储提前释放降息信号，为市场上行建立一定的支撑基础，同时证监会表态稳定资本市场，为市场进一步注入信心，当前均线系统呈多头排列，预示着市场在充分蓄势之后大概率将进入上行趋势行情。中长期来看，随着全球资金开启新一轮再平衡进程，国际资本将持续增配估值合理、增长确定性强的中国资产。展望下半年，外资持续回流带来的估值修复以及产业政策红利催生的结构性机会，也会进一步强化中国资产重估的趋势。总之，我们对于今年下半年的 A 股市场持有相对乐观的观点。 二季度以来，随着国内新一轮货币政策和财政政策协同发力，市场对经济复苏的预期有望逐步强化。在稳增长政策支持下，企业盈利预期改善，大盘成长风格有望迎来阶段性修复，我们仍将维持大盘成长风格为主的持仓策略。随着中报披露窗口临近，市场关注点回归基本面，优质成长股或成为资金集中配置的方向，并带动市场走出结构性行情。我们重点布局业绩可能超预期的板块，包括顺周期板块中具备较强盈利弹性的个股，和以算力和 AI 为代表的硬科技领域中具备中长期产业趋势、业绩有望高增长的个股。企业通过科技创新推动产业升级的同时，将进一步释放消费潜力，例如 AI 应用落地、智能驾驶普及、人形机器人产业化等，均可能催生新的业绩增长点。我们将密切跟踪算力需求、行业订单以及盈利兑现情况，动态优化持仓结构，把握市场新机遇。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金份额净值为 1.446 元，份额累计净值为 1.886 元，本报告期基金份额净值增长率为 1.90%，同期基金业绩比较基准的收益率为 1.34%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 217,785,092.79 73.21 其中：股票 217,785,092.79 73.21 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 44,993,862.40 15.12 其中：债券 44,993,862.40 15.12 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 30,309,066.80 10.19 8 其他资产 4,406,856.64 1.48 9 合计 297,494,878.63 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 13,823,761.00 4.72 C 制造业 155,425,673.25 53.12 D 电力、热力、燃气及水生产和供 应业 - - E 建筑业 7,101,429.00 2.43 F 批发和零售业 1,628,039.00 0.56 G 交通运输、仓储和邮政业 3,060,240.00 1.05 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务 业 11,562,466.00 3.95 J 金融业 25,158,004.00 8.60 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 25,480.54 0.01 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 217,785,092.79 74.43 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 300750 宁德时代 40,600 10,240,132.00 3.50 2 601899 紫金矿业 386,000 7,527,000.00 2.57 3 600519 贵州茅台 4,700 6,624,744.00 2.26 4 601318 中国平安 109,700 6,086,156.00 2.08 5 600036 招商银行 127,400 5,854,030.00 2.00 6 300308 中际旭创 36,000 5,250,960.00 1.79 7 300502 新易盛 33,880 4,303,437.60 1.47 8 000333 美的集团 57,000 4,115,400.00 1.41 9 600760 中航沈飞 67,800 3,974,436.00 1.36 10 601166 兴业银行 162,700 3,797,418.00 1.30 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 20,371,825.64 6.96 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 24,622,036.76 8.41 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 44,993,862.40 15.38 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 019749 24 国债 15 184,000 18,633,785.86 6.37 2 113052 兴业转债 139,100 17,316,768.60 5.92 3 110075 南航转债 24,860 3,104,802.86 1.06 4 113056 重银转债 22,630 2,850,307.40 0.97 5 019547 16 国债 19 14,000 1,738,039.78 0.59 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属投资。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证投资。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或 在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 新易盛 成都新易盛通信技术股份有限公司于 2024 年 12 月 22 日公告公司控股股东、实际控制人、董 事长高光荣先生于 2024 年 12 月 20 日收到中国证券监督管理委员会签发的《立案通知书》，高光 荣先生“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被立案调查。该事项现处于调查阶段，具体情况尚待有关部门的最终确认。 成都新易盛通信技术股份有限公司于 2025 年 1 月 23 日公告公司控股股东、实际控制人、董 事长高光荣先生于 2025 年 1 月 17 日已收到中国证券监督管理委员会出具的《行政处罚事先告知 书》（处罚字【2025】6 号），指出高光荣先生涉嫌违反限制性规定转让股票，并做出以下决定：一、对高光荣违反限制性规定转让股票的违法行为，责令改正，给予警告，没收违法所得 9,498,554.64元，并处以 20,000,000 元罚款。 二、对高光荣信息披露违法行为，责令改正，给予警告，并处 以 2,000,000 元罚款。 综合上述两项违法事实，对高光荣合计没收违法所得 9,498,554.64 元， 并处以 22,000,000 元罚款。 成都新易盛通信技术股份有限公司于 2025 年 2 月 18 日公告公司控股股东、实际控制人高光 荣先生收到中国证券监督管理委员会出具的《行政处罚决定书》（中国证监会[2025]29 号），指出建信信托有限责任公司-建信信托-金源家族信托单-信托 2 号（以下简称家族信托 2 号）中金财富 证券账户交易“新易盛”由高光荣实际决策。2023 年 3 月 15 日至 4 月 11 日，高光荣通过家族信 托 2 号账户、高光荣华泰证券账户合计转让占上市公司总股本 1.42%的“新易盛”股票，其中，违 反限制性规定转让比例 0.42%，违法所得 9,498,554.64 元。高光荣通过家族信托 2 号账户持有 “新易盛”期间，未如实向新易盛报告实际持股情况，导致新易盛 2020 年、2021 年、2022 年年报披露的股东相关情况存在虚假记载。并做出以下批复：一、对高光荣违反限制性规定转让股票的违法行为，责令改正，给予警告，没收违法所得 9,498,554.64 元，并处以 20,000,000 元罚款。二、对高光荣信息披露违法行为，责令改正，给予警告，并处以 2,000,000 元罚款。 综合上述两项违法事实，对高光荣合计没收违法所得 9,498,554.64 元，并处以 22,000,000 元罚款。 兴业转债 2024 年 7 月兴业银行股份有限公司因未严格按照公布的收费价目名录收费、向小微企业贷款 客户转嫁抵押评估费、企业划型管理不到位被国家金融监督管理总局福建监管局处以 190 万元罚款。 本公司对以上证券的投资决策程序符合法律法规及公司制度的相关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为。除此之外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期未被监管部门立 案调查,且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 85,607.84 2 应收证券清算款 4,292,036.47 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 29,212.33 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 4,406,856.64 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 113052 兴业转债 17,316,768.60 5.92 2 110075 南航转债 3,104,802.86 1.06 3 113056 重银转债 2,850,307.40 0.97 4 110062 烽火转债 1,350,157.90 0.46 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 207,206,762.80 报告期期间基金总申购份额 2,776,953.68 减：报告期期间基金总赎回份额 7,581,652.23 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 202,402,064.25 注：总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1.中国证监会批准华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金设立的文件； 2.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 3.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 4.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； 5.基金管理人业务资格批件、营业执照； 6.报告期内华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金在规定媒介上披露的各项公告的原稿。 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅方式 基金管理人地址：北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 19 层 基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街 1 号院 1 号楼 投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：4007008880，010－58573300 基金管理人网址：http://www.hsfund.com 中国证监会基金电子披露网站: http://eid.csrc.gov.cn/fund 华商基金管理有限公司 2025 年 7 月 21 日