新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：新华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 21 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 新华行业灵活配置混合 基金主代码 519156 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2013 年 6 月 5 日 报告期末基金份额总额 291,967,995.27 份 在有效控制风险的前提下，通过把握行业周期轮换规律， 动态调整基金股票资产在不同行业之间的配置比例，并且 投资目标 在此基础上通过进行积极的大类资产配置，力求实现基金 资产净值长期稳定地持续增长。 本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，即在 通过深入分析宏观经济周期、估值水平、政策导向以及市 投资策略 场情绪等因素以判断各大类资产配置比例的基础上，借助 本公司自行开发的“新华三维行业周期轮换模型（MVQ 模 型）”，寻找预期能够获得超额收益的行业，并重点配置其 中优质上市公司的股票。本基金的主要投资策略包括：大 类资产配置策略、权益类资产配置策略、固定收益类资产 配置策略、其他投资策略等。 业绩比较基准 50%×沪深 300 指数收益率 +50%×上证国债指数收益率。 本基金为混合型基金，属于证券投资基金中的中等风险中 风险收益特征 等预期收益品种，预期风险和收益低于股票型基金，高于 债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 新华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 新华行业灵活配置混合 A 新华行业灵活配置混合 C 下属分级基金的交易代码 519156 519157 报告期末下属分级基金的份 288,489,390.57 份 3,478,604.70 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日) 主要财务指标 新华行业灵活配置混合 新华行业灵活配置混合 A C 1.本期已实现收益 -5,446,613.59 -57,701.87 2.本期利润 -8,218,430.79 -81,118.26 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0273 -0.0230 4.期末基金资产净值 264,870,131.23 2,783,530.26 5.期末基金份额净值 0.9181 0.8002 注：1、本期已实现收益指本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； 2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购费、赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、新华行业灵活配置混合 A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -2.49% 0.71% -0.48% 0.46% -2.01% 0.25% 过去六个月 -10.27% 1.18% 0.00% 0.70% -10.27% 0.48% 过去一年 -17.56% 1.16% 8.56% 0.65% -26.12% 0.51% 过去三年 -35.29% 1.51% 4.25% 0.56% -39.54% 0.95% 过去五年 -31.20% 1.49% 16.28% 0.58% -47.48% 0.91% 自基金合同 119.46% 1.36% 67.67% 0.69% 51.79% 0.67% 生效起至今 2、新华行业灵活配置混合 C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -2.53% 0.71% -0.48% 0.46% -2.05% 0.25% 过去六个月 -10.36% 1.18% 0.00% 0.70% -10.36% 0.48% 过去一年 -17.72% 1.16% 8.56% 0.65% -26.28% 0.51% 过去三年 -35.68% 1.51% 4.25% 0.56% -39.93% 0.95% 过去五年 -31.93% 1.49% 16.28% 0.58% -48.21% 0.91% 自基金合同 0.68% 1.43% 29.06% 0.64% -28.38% 0.79% 生效起至今 注：本基金自2015年8月1日起增加C类基金份额（基金代码：519157），份额首次确认日为2015年8月6日，增设当期的相关数据和指标按实际存续期计算。 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2013 年 6 月 5 日至 2025 年 3 月 31 日) 1．新华行业灵活配置混合 A： 2．新华行业灵活配置混合 C： 注：本基金自 2015 年 8 月 1 日起增加 C 类基金份额（基金代码：519157），份额首次确认日 为 2015 年 8 月 6 日，增设当期的相关数据和指标按实际存续期计算。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 证券从业 姓名 职务 限 说明 年限 任职日期 离任日期 本基金 基金经 理，新 华行业 周期轮 换混合 型证券 投资基 金基金 经理、 统计学硕士，曾任北京银建期货经 新华鑫 纪有限公司研究员，北京嘉鑫控股 益灵活 集团研究部经理/总经理助理，冀 张大江 配置混 2024-04-12 - 9 东国际贸易集团有限公司期货部 合型证 经理，新华基金管理股份有限公司 券投资 研究部研究员、基金经理助理。 基金基 金经 理、新 华行业 龙头主 题股票 型证券 投资基 金基金 经理。 注：1、首任基金经理，任职日期指基金合同生效日，离任日期指根据公司决定确定的解聘日期。 2、非首任基金经理，任职日期和离任日期均指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 3、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》、《基金从业人员管理规则》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 本报告期末本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期，新华基金管理股份有限公司作为新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金的管理人按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金基金合同》以及其它有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度，通过制度、流程、系统和技术手段落实公平交易原则，公平对待旗下管理的所有投资组合。本报告期，公平交易制度总体执行情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规或对基金财产造成损失的异常交易行为；本基金管理人旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，未发生同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%情形。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 市场回顾 本季度国内稳增长、呵护资本市场的政策环境积极，部分对冲外部风险，大部分时间维持高成交量，风格偏向科技成长和小票，主题特征明显。A 股总体表现为一波三折的震荡行情。2024 年 12 月中旬起，科技成长主题从强势创新高转入调整并带动大盘走弱至 2025 年 1 月中。在 DeepSeek、机器人、智能驾驶等新老主题推动下，春节前后科技成长资产连涨 2 个月创新高，但结构开始分化，新变化始于 3 月中旬，相对疲弱的经济预期、特朗普对等关税负面预期强化以及业绩窗口期，令市场风险偏好回摆，相对拥挤的科技成长资产展开调整，红利高股息和顺周期内需资产开始反弹，风格开始小切大、高切低。 交易回顾 上个季度报告中我们判断企业盈利改善尚需时日，需重视价格和需求偏弱对市场的粘性影响；外部风险可能对市场带来不确定性，市场结构有望从科技成长一枝独秀转向攻防相对均衡，但震荡和轮换会较为频繁；公募对 2021 年以来的红利主线未充分重视，逻辑通顺且人迹罕至，从多维度看会不断出现投资机会。因此保持红利资产为配置主线。1 月下旬至 3 月中旬曾承压于强主题 成长行情。截至季度末，当期产品净值略有回撤，小幅跑输全 A。3 月起我们高度关注从美股到港股再到 A 股的调整压力传递链条，重点警惕科技资产调整压力，在红利承压时保持定力。随着市场风格变化，3 月科技成长股调整，产品表现明显受益于红利资产修复。 市场展望 1 季度经济改善仍以量为主，价格偏弱格局略改善，但暂无走出类通缩状态的迹象。尽管一 季度债务发行加速提量，支撑信贷和社融数据，但结构上企业和居民端需求仍偏弱。外部贸易风险加大首先冲击出口，存在向生产、库存、消费、就业、盈利、资本开支等环节传导的可能。这就要求政策再次及时发力，预防式启动内外需结构调整，且应是可以期待的。尽管稳需求仍是多端着力，但在居民、企业和地方政府端，摩擦系数偏大、启动周期偏长的情况仍然存在，滚动车轮推动量价共振修复的主要力量仍然主要靠财政、货币等需求端政策加码与供给侧优化政策落地共同来完成，甚至在一定的压力阈值下，汇率政策也不会缺席。 投资计划 未来一段时间，自上而下的内需驱动政策将结合贸易战节奏的演绎而逐步落地。这种格局下，高风险偏好资产暂时降温，内需相关资产和偏防守的红利类资产有望受益。中证红利股息率已经修复至 6%以上的历史最高水平也增强了其吸引力。当全球经济、贸易环境错乱之时，中国市场、中国经济、中国产能的规模性、稳定性也将展现出其价值和吸引力。外部风险加大会对优质出海、出口标的造成较大压力，逢低布局优质错杀标的也是我们关注的方向。 未来我们会在防守端保持红利资产配置，进攻端重点关注内需加力与外需错杀。通过红利结合价值成长策略，争取在控制净值波动与回撤的前提下，赋予基金一定的弹性。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2025 年 3 月 31 日，本基金 A 类份额净值为 0.9181 元，本基金 C 类份额净值为 0.8002 元；本报告期 A 类份额净值增长率为-2.49%，业绩比较基准的增长率为-0.48%，本报告期 C 类份额净值增长率为-2.53%,业绩比较基准的增长率为-0.48%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金本报告期未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 249,693,943.36 90.61 其中：股票 249,693,943.36 90.61 2 固定收益投资 14,309,448.74 5.19 其中：债券 14,309,448.74 5.19 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 10,546,484.32 3.83 7 其他各项资产 1,010,269.30 0.37 8 合计 275,560,145.72 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 28,618,920.00 10.69 B 采矿业 C 制造业 56,715,738.49 21.19 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 10,999,986.00 4.11 E 建筑业 433,424.00 0.16 F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 24,828,166.68 9.28 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 7,173,416.83 2.68 J 金融业 119,274,074.76 44.56 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 1,339,008.00 0.50 M 科学研究和技术服务业 28,206.60 0.01 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 283,002.00 0.11 S 综合 - - 合计 249,693,943.36 93.29 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 600036 招商银行 384,100 16,627,689.00 6.21 2 600919 江苏银行 1,217,400 11,565,300.00 4.32 3 601838 成都银行 654,904 11,257,799.76 4.21 4 601088 中国神华 292,400 11,213,540.00 4.19 5 601998 中信银行 1,476,600 10,498,626.00 3.92 6 601077 渝农商行 1,652,500 10,047,200.00 3.75 7 601939 建设银行 1,037,800 9,163,774.00 3.42 8 000333 美的集团 116,300 9,129,550.00 3.41 9 601398 工商银行 1,244,400 8,573,916.00 3.20 10 601169 北京银行 1,394,000 8,419,760.00 3.15 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 14,309,448.74 5.35 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 14,309,448.74 5.35 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 值比例（％） 1 019740 24 国债 09 141,000 14,309,448.74 5.35 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，招商银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚; 江苏银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国证券监督管理委员会江苏监管局的处罚; 成都银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国证券监督管理委员会四川监管局的处罚; 重庆农村商业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家外汇管理局重庆市分局的处罚; 中国建设银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行的处罚。 本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本报告期内，本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 189,206.06 2 应收证券清算款 787,059.95 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 34,003.29 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,010,269.30 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 新华行业灵活配置混合 新华行业灵活配置混合 项目 A C 本报告期期初基金份额总额 354,660,124.09 3,881,920.75 报告期期间基金总申购份额 4,526,726.05 1,382,793.25 减：报告期期间基金总赎回份额 70,697,459.57 1,786,109.30 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 288,489,390.57 3,478,604.70 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 本报告期内无单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 本基金本报告期未有影响投资者决策的其他重要信息。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 (一)中国证监会准予新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金注册的文件 (二)《关于申请募集新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金之法律意见书》 (三)《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 (四)《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 (五)《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》（更新） (六)基金管理人业务资格批件、营业执照 (七)基金托管人业务资格批件、营业执照 9.2存放地点 基金管理人、基金托管人住所。 9.3查阅方式 投资者可在营业时间到基金管理人和/或基金托管人的住所免费查阅备查文件，或通过基金管理人、基金托管人、其他基金销售机构的网站查询。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。 新华基金管理股份有限公司 二〇二五年四月二十二日