中海稳健收益债券型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：中海基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 4 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 中海稳健收益债券 基金主代码 395001 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2008 年 4 月 10 日 报告期末基金份额总额 183,155,409.32 份 投资目标 在充分重视本金长期安全的前提下，力争为基金份额持有人创造较高 的稳定收益。 投资策略 1、一级资产配置 一级资产配置主要采取自上而下的方式。比较固定收益品种与一级市 场申购预期收益率，确定进行一级市场申购的资产比例，进行大类资 产配置。 本基金在进行新股申购时,将结合金融工程数量化模型，使用中海基 金估值模型等方法评估股票的内在价值，充分借鉴合作券商等外部资 源的研究成果，对于拟发行上市新股（或增发新股）等权益类资产价 值进行深入发掘。同时分析新股（或增发新股）等权益类资产融资规 模、市场申购资金规模等条件，评估申购中签率水平，从而综合评估 申购收益率，确定申购资金在不同品种之间、网上与网下之间的资金 分配，对申购资金进行积极管理，制定相应申购策略以获取较好投资 收益。 2、久期配置/期限结构配置 （1）久期配置：基于宏观经济趋势性变化，自上而下的资产配置。 （2）期限结构配置：基于数量化模型，自上而下的资产配置。 3、债券类别配置：主要依据信用利差分析，自上而下的资产配置。 4、做市策略：基于各个投资品种具体情况，自下而上的交易策略。 5、其它交易策略 （1）短期资金运用； （2）公司债跨市场套利。 业绩比较基准 中央国债登记结算有限责任公司编制并发布的中国债券总指数收益 率×100% 风险收益特征 本基金属债券型证券投资基金，为证券投资基金中的较低风险品种。 本基金长期平均的风险和预期收益低于混合型基金，高于货币市场基 金。 基金管理人 中海基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日） 1.本期已实现收益 1,796,771.35 2.本期利润 1,073,473.91 3.加权平均基金份额本期利润 0.0091 4.期末基金资产净值 205,059,410.42 5.期末基金份额净值 1.120 注：1、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用（例如，申购、赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.90% 0.17% -0.78% 0.14% 1.68% 0.03% 过去六个月 4.09% 0.36% 2.43% 0.13% 1.66% 0.23% 过去一年 5.96% 0.35% 5.32% 0.12% 0.64% 0.23% 过去三年 7.39% 0.25% 15.59% 0.09% -8.20% 0.16% 过去五年 12.85% 0.24% 22.37% 0.10% -9.52% 0.14% 自基金合同 118.78% 0.21% 107.14% 0.12% 11.64% 0.09% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 王萍莉女士，上海交通大学金融专业硕 本基金基 士。历任中海基金管理有限公司助理债券 金经理、 研究员、债券分析师，兴证证券资产管理 中海货币 2020年8 月25 有限公司固定收益部研究员、投资主办助 王萍莉 市场证券 日 - 10 年 理。2018 年 9 月进入本公司工作，现任 投资基金 基金经理。2019 年 2 月至今任中海货币 基金经理 市场证券投资基金基金经理，2020 年 8 月至今任中海稳健收益债券型证券投资 基金基金经理。 注： 1：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。 2：证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度，公司从研究、投资、交易、风险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成果共享，投资交易指令统一下达至交易室，由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易，使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的债券买卖交易及交易所市场的大宗交易，由公司对相关交易价格进行事前审核，风控的事前介入有效防范了可能出现的非公平交易行为。 本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，进行了相关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。 本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的 5%的情况，对于一级市场证券申购、二级市场证券交易中出现的可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，公司均根据制度规定要求组合经理提供相关情况说明予以留痕。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025 年一季度市场交易的主要逻辑在于特朗普百日新政及国内科技产业的催化。 基本面来看，全球制造业 PMI 连续 2 个月位于荣枯线上方，发达国家和新兴经济体均回升， 美国延续扩张且表现超预期；制造业新订单与新出口订单继续扩张，显示全球制造业需求或边际回升。一季度国内经济结构性亮点突出，外需维持韧性，出口剔除基数影响后环比偏强，餐饮和 线上商品销售支撑消费增速回升，以工业增加值为代表的生产端数据表现亮眼。 美国就业市场边际走软，通胀反复，德国财政扩张和日央行加息预期压制美元指数，美债收益率下行，人民币汇率压力仍存。3 月 FOMC 如期不降息，但大幅放缓缩表速率，美联储下调增长预期、上调通胀预期，对增长和通胀前景的不确定性显著提升，全年降息指引持平于 2 次。 货币政策方面，一季度政策利率维持不变，7 天期逆回购操作利率持平于 1.5%，MLF 招标方 式更改为固定数量、利率招标、多重价位中标，进一步淡化其政策利率属性。数量型工具中，鉴于债券市场供不应求，央行自 1 月起暂停国债买入操作；1 月-3 月买断式逆回购净投放规模分别 为 17000 亿、6000 亿和 1000 亿，当前余额为 51000 亿；MLF 净投放规模分别为-7950 亿、-2000 亿和 630 亿，当前余额为 40940 亿；7 天期逆回购灵活操作实现短端流动性的投放和回笼。 一季度债券市场收益率整体震荡上行，收益率曲线熊平。资金市场修正此前偏强的降息预期，受非银存款利率自律机制落地影响，银行阶段性面临负债端压力，2 月-3 月上旬，存单量价齐升，10 年国债收益率达到 1.9%附近的阶段性高点，此后在央行连续进行公开市场净投放之后市场情绪转暖，收益率下行。相比之下，信用债在理财规模春节后维持增长及理财收益率符合投资者预期的支撑下调整幅度有限，信用利差被动压缩。转债方面，权益市场分别演绎红利板块止盈、机器人和 Deepseek 催化科技板块、大小盘切换的逻辑；转债在供需格局占优和下修条款的加持下，溢价率继续抬升；债底抬升和估值提升共同推动了转债价格的上涨，3 月中旬转债指数创新高。 投资操作方面，一季度本基金纯债部分择机加大信用债的配置并适度拉长久期；转债方面逐步兑现高价、高波动转债的收益，逐步切换至高股息板块，持续关注下修博弈的机会，总体而言降低转债仓位。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2025 年 3 月 31 日，本基金份额净值 1.120 元（累计净值 1.866 元）。报告期内本基金净 值增长率为 0.90%，高于业绩比较基准 1.68 个百分点。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 166,768,610.31 76.21 其中：债券 166,768,610.31 76.21 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 30,005,753.42 13.71 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 22,042,322.41 10.07 8 其他资产 15,856.89 0.01 9 合计 218,832,543.03 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：本基金在本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：无 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：本基金在本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 33,387,095.87 16.28 2 央行票据 - - 3 金融债券 19,980,865.75 9.74 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 17,716,143.61 8.64 5 企业短期融资券 16,083,456.44 7.84 6 中期票据 52,905,240.76 25.80 7 可转债（可交换债） 26,695,807.88 13.02 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 166,768,610.31 81.33 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 019749 24 国债 15 194,470 19,614,537.24 9.57 2 019742 24 特国 01 95,000 10,513,595.34 5.13 3 2520003 25重庆银行小微 100,000 9,999,735.89 4.88 债 01 4 2520002 25北部湾银行债 100,000 9,981,129.86 4.87 5 102400754 24 邯郸交投 80,000 8,196,434.85 4.00 MTN002 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金在本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金在本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金在本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.9.3 本期国债期货投资评价 根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体中，广西北部湾银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行广西壮族自治区分行的处罚。海通证券股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行上海市分行、中国证券监督管理委员会的处罚。重庆银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局重庆监管局的处罚。 本基金投资上述发行主体的决策流程符合本基金管理人投资管理制度的相关规定。本基金管理人的投研团队对上述发行主体受处罚事件进行了及时分析和跟踪研究，认为该事件对相关标的 投资价值未产生实质性影响。 除上述发行主体外，基金管理人未发现报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金本报告期末未持有股票。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 8,040.80 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 7,816.09 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 15,856.89 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 110073 国投转债 2,419,780.76 1.18 2 113043 财通转债 1,908,561.87 0.93 3 110067 华安转债 1,329,149.12 0.65 4 127027 能化转债 1,063,186.88 0.52 5 127089 晶澳转债 1,053,695.04 0.51 6 113042 上银转债 1,053,242.21 0.51 7 113623 凤 21 转债 903,996.49 0.44 8 110085 通 22 转债 891,830.67 0.43 9 113056 重银转债 839,046.63 0.41 10 127045 牧原转债 837,185.64 0.41 11 128136 立讯转债 785,843.24 0.38 12 123107 温氏转债 706,892.08 0.34 13 127038 国微转债 692,748.17 0.34 14 113066 平煤转债 640,617.51 0.31 15 127083 山路转债 624,294.54 0.30 16 127031 洋丰转债 622,649.43 0.30 17 113641 华友转债 591,502.19 0.29 18 113052 兴业转债 590,508.26 0.29 19 132026 G 三峡 EB2 533,028.39 0.26 20 127064 杭氧转债 514,591.41 0.25 21 113049 长汽转债 468,938.63 0.23 22 113616 韦尔转债 464,965.25 0.23 23 113659 莱克转债 450,858.54 0.22 24 127086 恒邦转债 435,671.65 0.21 25 118025 奕瑞转债 429,697.61 0.21 26 123158 宙邦转债 395,941.94 0.19 27 113638 台 21 转债 391,815.59 0.19 28 123090 三诺转债 391,436.39 0.19 29 128122 兴森转债 383,905.55 0.19 30 113673 岱美转债 365,490.28 0.18 31 113064 东材转债 319,866.78 0.16 32 118003 华兴转债 301,684.18 0.15 33 127054 双箭转债 289,519.18 0.14 34 127056 中特转债 284,007.28 0.14 35 110089 兴发转债 262,414.42 0.13 36 110077 洪城转债 261,299.84 0.13 37 113549 白电转债 258,338.91 0.13 38 118024 冠宇转债 257,478.39 0.13 39 127026 超声转债 248,165.77 0.12 40 113621 彤程转债 217,361.25 0.11 41 127071 天箭转债 161,169.53 0.08 42 110090 爱迪转债 153,508.05 0.07 43 113059 福莱转债 115,057.91 0.06 44 128134 鸿路转债 111,324.54 0.05 45 113687 振华转债 94,640.11 0.05 46 113682 益丰转债 90,316.73 0.04 47 123119 康泰转 2 63,348.89 0.03 48 110087 天业转债 46,838.37 0.02 49 113669 景 23 转债 43,233.88 0.02 50 127066 科利转债 38,494.47 0.02 51 123091 长海转债 24,901.93 0.01 52 113666 爱玛转债 18,083.95 0.01 53 127084 柳工转 2 13,976.08 0.01 54 110062 烽火转债 10,937.34 0.01 55 128142 新乳转债 8,512.02 0.00 56 123210 信服转债 4,055.32 0.00 57 127073 天赐转债 2,149.53 0.00 58 111017 蓝天转债 1,320.91 0.00 59 113632 鹤 21 转债 1,258.34 0.00 60 113670 金 23 转债 1,115.02 0.00 61 127039 北港转债 885.90 0.00 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金在本报告期末未持有股票。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 115,558,504.88 报告期期间基金总申购份额 68,050,324.77 减：报告期期间基金总赎回份额 453,420.33 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 183,155,409.32 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 注：本报告期内，基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份 者 额比例达到 期初 申购 赎回 类 序号 或者超过 份额 份额 份额 持有份额 份额占比（%） 别 20%的时间 区间 机 2025-01-01 构 1 至 83,545,070.42 0.00 0.0083,545,070.42 45.61 2025-03-31 产品特有风险 1、持有人大会投票权集中的风险 当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高，其在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时可能拥有较大话语权。 2、巨额赎回的风险 持有基金份额比例较高的投资者大量赎回时，更容易触发巨额赎回条款，基金份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额。 3、基金规模较小导致的风险 持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后，可能导致基金规模较小，基金持续稳定运作可能面临一定困难。本基金管理人将继续勤勉尽责，执行相关投资策略，力争实现投资目标。 4、基金净值大幅波动的风险 持有基金份额比例较高的投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。 5、提前终止基金合同的风险 持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后，可能导致在其赎回后本基金资产规模长期低于 5000万元，进而可能导致本基金终止、转换运作方式或与其他基金合并。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会批准募集中海稳健收益债券型证券投资基金的文件 2、中海稳健收益债券型证券投资基金基金合同 3、中海稳健收益债券型证券投资基金托管协议 4、中海稳健收益债券型证券投资基金财务报表及报表附注 5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告 9.2 存放地点 上海市浦东新区银城中路 68 号 2905-2908 室及 30 层 9.3 查阅方式 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。 咨询电话：(021)38789788 或 400-888-9788 公司网址：http://www.zhfund.com 中海基金管理有限公司 2025 年 4 月 22 日