鹏华宏观灵活配置混合型证券投资基金 2018年第4季度报告 2018年12月31日 基金管理人：鹏华基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：2019年01月21日 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年01月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2018年10月01日起至12月31日。 §2基金产品概况 2.1基金基本情况 基金简称 鹏华宏观混合 场内简称 - 基金主代码 206013 前端交易代码 - 后端交易代码 - 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2018年07月19日 报告期末基金份额总额 48,751,901.16份 投资目标 追踪宏观经济周期，自上而下地进行资产配置，力争基金资 产长期稳定的增值。 投资策略 本基金采用积极主动管理的投资方法，遵循宏观经济周期的 规律，自上而下地进行大类资产配置、债券投资和股票投资 等，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳定增 值。 （1）大类资产配置策略 本基金综合运用定性 和定量的分析手段，在对宏观经济因素进行充分研究的基础 上，判断宏观经济周期所处阶段。基金将依据经济周期理论， 结合对证券市场的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产风险和预期收益率的评估，制定本基金在股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范 围。 本基金关注并分析宏观经济指标，包括M1、M2、PPI、CPI、GDP增长率、工业增加值、发电量、进出口、PMI指数、工业总产值、预算内工业企业销售收入、社会商品零售额、国内商品纯购进、国内商品纯销售、海关进口额、货币流通量、银行现金收入等。通过对这些指标的跟踪，以及对宏观经济政策面的把握，判断宏观经济的走势。在完成一次配置之后，本基金将结合宏观经济周期的滞后指标对宏观经济进行持续分析，对经济运行中已经出现的峰、谷进行确认，并相应调整资产配置。通过对经济周期持续、完整的跟踪及分析，对资产配置的效果进行总结，完善资产配置策略。 在经济复苏至过热时期，基金将会逐渐增加股票资产的配置；当经济进入滞胀或衰退初期，基金将会调低股票资产比例；当经济处于衰退时期，基金将保持较高比例的债券资产。由于投资对象的限制，基金将不能投资大宗商品，在大宗商品表现良好的时期，基金将用与其表现有较强相关 性的股票替代。 （2）股票投资策略 1）行业配置策 略 宏观经济周期对股票市场的影响将通过行业板块的周期性表现来体现，同时市场状况、技术水平、产业政策等因素都会对行业特性产生影响。本基金将通过对历史资料的统计分析和实地调研，自上而下进行行业配置。 A.定性分析 本基金将重点关注影响行业特性的重要因素，包括以下几个方面： 产业政策。产业政策是政府管理和调控行业的主要手段，包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策等。本基金将深入分析行业政策，把握行业发展动向。 产业组织。指同一产业内企业的组织形态和企业间的关系，包括市场结构、市场行为、市场绩效等方面。产业组织创新能在一定程度上引起产业生命周期运 行轨迹或持续时间的变化。本基金将用全局的眼光，重点对能够引起产业组织变化的因素进行分析，从而判断产业发展前景与趋势。 技术水平。技术水平的进步将会改变一个行业的面貌，这一点不光在高新技术行业表现突出，同时也会引起传统行业的升级。 其他因素。需求变化是未来优势产业的发展导向，并在相当程度上影响行业的兴衰，因此对社会习惯变化的关注和分析，有助于对行业前景的预测。全球化是现代社会新兴的经济现象，并使得传统的经济学原理在某些方面失效，本基金将充分重视包含全球化因素在内的新兴因素对行业产生的影响，适当调整行业分析理论和方法，从而做出更贴近真实的判断。 B.定量分析 通过对行业PB、PE等指标分析，比较行业相对估值和绝对估值水平，结合行业盈利状况和盈利预期等因素，把握行业轮动规 律。 2）个股的筛选 为评估个股的投资价值，本基金 将借助于定量分析和定性分析相结合的方式，对行业内个股进行研究和分类。A.定量分析 财务分析。通过对资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标，应收账款周转率、存货周转率等营运能力指标，资本金利润率、销售利税率(营业收入利税率)、成本费用利润率等盈利能力指标的分析，比较其与行业内其他企业的相对地位，鉴别企业的投资价值。 估值分析。在企业价值被低估时买入，高估时卖出，可以获得丰厚的投资回报。基金将选择运用相对估值方法和绝对估值方法，挖掘出价值低估和价值合理的企 业。 在定量分析中，本基金还将关注上市公司基本面发生重大变化对其未来价值的影响。B.定性分析 在定量分析的基础上，本基金采用定性分析的方法研究并考察上市公司的品质和可靠性，以便从更长期的角度保证定量方法所选上市公司增长的持续性。 上市公司盈利增长的持续性取决于增长背后的驱动因素，这些驱动因素往往是上市公司具备的相对竞争优势，具体包括技术优势、资源优势、战略 优势、公司治理优势和商业模式优势等。本基金通过对上市公司技术水平、资源状况、公司战略、治理结构和商业模式的分析，判断推动上市公司主营业务收入或上市公司利润增长的原因和可望保持的时间，进而判断上市公司可长期投资的价值。 技术优势分析。主要通过对公司主要产品更新周期、拥有专有技术和专利、对引进技术的消化、吸收和改进能力以及自主创新产品能力等指标进行考察和分析，进而判断公司的技术水平和技术依赖程度。 资源优势分析。主要通过对公司的规模、政策扶持程度、成本、进入壁垒、国内外同行企业比较和垄断性等指标进行考察和分析，进而判断公司的资源优势是否支持其持续发展。 公司战略分析。公司战略是决定公司未来及长期发展的指导性思想，体现公司的眼光和潜力，并会最终体现在公司业绩上，是进行公司未来价值评判的重要因素。 公司治理结构分析。良好的战略及愿景需要通过坚定有效地执行来实现，公司治理结构从制度上保证公司策略的执行，影响公司业绩的实 现。 商业模式分析。公司商业模式决定了公司在其所属行业中发展的潜力和方向，本基金将分行业地对上市公司进 行考查、分析其商业模式。 （3）新股申购策略 本基 金根据新股发行人的基本情况，结合对认购中签率和新股上市后表现的预期，谨慎参与新股申购，获取股票一级市场与 二级市场的价差收益。 （4）债券投资策略 本基金将 采取久期策略、信用策略、债券选择策略等积极投资策略,在严格控制风险的前提下,发掘和利用市场失衡提供的投资机会,实现债券组合增值。1）久期策略 本基金将通过自上而下的组合久期管理策略，以实现对组合利率风险的有效控制。基金管理人将根据对宏观经济周期所处阶段及其它相关因素的研判调整组合久期。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期， 以减小债券价格下降带来的风险。 2）收益率曲线策 略 收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的依据之 一，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配。本基 金将通过对收益率曲线变化的预测，适时采用子弹式、杠铃 或梯形策构造组合，并进行动态调整。 3）骑乘策 略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这一 策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标久期区间买 入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的债券。在收益率曲线 不变动的情况下，随着其剩余期限的衰减，债券收益率将沿 着陡峭的收益率曲线有较大幅的下滑，从而获得较高的资本 收益；即使收益率曲线上升或进一步变陡，这一策略也能够 提供更多的安全边际。 4）息差策略 本基金将利用回 购利率低于债券收益率的情形，通过正回购将所获得的资金 投资于债券，利用杠杆放大债券投资的收益。 5）利差策 略 本基金通过对两个期限相近的债券的利差进行分析， 从而对利差水平的未来走势作出判断，进而相应的进行债券 置换。影响两期限相近债券的利差水平的因素主要有息票因 素、流动性因素及信用评级因素等。当预期利差水平缩小时， 买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券，通过两债券 利差的缩小获得投资收益；当预期利差水平扩大时，则进行 相反的操作。 （5）权证投资策略 本基金在进行权证 投资时，将通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证 定价模型寻求其合理估值水平，主要考虑运用的策略包括： 价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等。 本基金将 充分考虑资产的收益性、流动性及风险性特征，通过资产配 置、品种与类别的选择，谨慎投资，追求长期稳定收益。 业绩比较基准 沪深300指数收益率×55%＋中债总指数收益率×45% 风险收益特征 本基金属于混合型证券投资基金，一般情况下其风险和预期 收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 鹏华基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期(2018年10月01日-2018年12月31日) 1.本期已实现收益 -1,279,763.20 2.本期利润 -1,213,014.20 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0264 4.期末基金资产净值 50,348,181.31 5.期末基金份额净值 1.033 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -2.55% 0.56% -5.43% 0.89% 2.88% -0.33% 注：业绩比较基准=沪深300指数收益率×55%＋中债总指数收益率×45% 3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同于2018年07月19日生效，截至本报告期末本基金基金合同生效未满一年。2、本基金管理人将严格按照本基金合同的约定，于本基金建仓期届满后确保各项投资比例符合基金合同的约定。 3.3其他指标 注:无。 §4管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明 任职日期 离任日期 业年限 王宗合先生，国籍中国，金 融学硕士，12年证券基金从 业经验。曾经在招商基金从 事食品饮料、商业零售、农 林牧渔、纺织服装、汽车等 行业的研究。2009年5月加 本基金基金 盟鹏华基金管理有限公司， 王宗合 经理 2018-07-19 - 12年 从事食品饮料、农林牧渔、 商业零售、造纸包装等行业 的研究工作，担任鹏华动力 增长混合（LOF）基金基金 经理助理。现担任权益投资 二部总经理。2010年12月 担任鹏华消费优选混合基 金基金经理，2012年06月 至2018年07月担任鹏华金 刚保本混合基金基金经理， 2014年07月担任鹏华品牌 传承混合基金基金经理， 2014年12月担任鹏华养老 产业股票基金基金经理， 2016年04月至2018年10 月担任鹏华金鼎保本混合 基金基金经理，2016年06 月担任鹏华金城保本混合 基金基金经理，2017年02 月担任鹏华安益增强混合 基金基金经理，2017年07 月担任鹏华中国50混合基 金基金经理，2017年09月 担任鹏华策略回报混合基 金基金经理，2018年05月 担任鹏华产业精选基金基 金经理，2018年07月担任 鹏华宏观混合基金基金经 理，2018年10月担任鹏华 金鼎混合基金基金经理。王 宗合先生具备基金从业资 格。本报告期内本基金基金 经理未发生变动。 戴钢先生，国籍中国，经济 学硕士，16年证券基金从业 经验。曾就职于广东民安证 券研究发展部，担任研究 员；2005年9月加盟鹏华基 金管理有限公司，从事研究 分析工作，历任债券研究 员、专户投资经理等职。 2011年12月至2016年02 戴钢 本基金基金 2018-07-19 - 16年 月担任鹏华丰泽债券（LOF） 经理 基金基金经理，2012年06 月至2018年07月担任鹏华 金刚保本混合基金基金经 理，2012年11月至2015年 11月担任鹏华中小企债基 金基金经理，2013年09月 担任鹏华丰实定期开放债 券基金基金经理，2013年 09月担任鹏华丰泰定期开 放债券基金基金经理，2013 年10月至2018年05月担 任鹏华丰信分级债券基金 基金经理，2015年11月担 任鹏华丰和债券（LOF）基 金基金经理，2016年03月 担任鹏华丰尚定期开放债 券基金基金经理，2016年 04月至2018年10月担任鹏 华金鼎保本混合基金基金 经理，2016年08月至2018 年05月担任鹏华丰饶债券 基金基金经理，2018年05 月至2018年12月担任鹏华 普悦债券基金基金经理， 2018年07月担任鹏华宏观 混合基金基金经理，2018年 09月担任鹏华弘实混合基 金基金经理，2018年10月 担任鹏华金鼎混合基金基 金经理。戴钢先生具备基金 从业资格。本报告期内本基 金基金经理未发生变动。 注：1.任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。 2.证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。 4.2管理人对报告期内基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。 4.3.2异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超 过该证券当日成交量的5%的情况。 4.4报告期内基金投资策略和运作分析 2018年四季度债券市场加速上扬，中债总财富指数上涨3.43%。虽然在经济下行压力下，政策面有所放松。但从实际效果来看并不明显。主要宏观指标呈现下行趋势，表明经济下行压力不减。尤其是具有领先性的社融增速这一指标，持续下行，已经跌破了10%。经济下行预期的加剧使得债券市场持续走牛。对于权益市场而言，经济下行压力使得市场对盈利增速担忧加剧，叠加外围股市的大幅下挫，四季度的权益市场大幅下跌，沪深300下跌了-12.45%。 在组合的资产配置上，我们对债券资产仍然维持了以中短期债券品种为主的投资策略，并择机适当配置了部分长期国债。对于权益类资产，我们进行了适度的参与，以波段操作为主。 4.5报告期内基金的业绩表现 2018年四季度本基金的净值增长率为-2.55%，同期业绩基准增长率为-5.43%。同期上证综指涨跌幅为-11.6063%，深证成指涨跌幅为-13.8232%，沪深300指数涨跌幅为-12.4521%。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金自2018年9月12日至2018年12月7日期间出现连续二十个（或以上）工作日基金资产净值低于五千万的情形。 §5投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 53,726,319.20 89.59 其中：债券 53,726,319.20 89.59 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返 - - 售金融资产 7 银行存款和结算备付金合 5,396,322.78 9.00 计 8 其他资产 848,167.82 1.41 9 合计 59,970,809.80 100.00 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：无。 5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：无。 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：无。 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） 1 国家债券 40,912,000.00 81.26 2 央行票据 - - 3 金融债券 5,697,540.00 11.32 其中：政策性金融债 2,611,440.00 5.19 4 企业债券 7,116,779.20 14.14 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 53,726,319.20 106.71 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（％） 1 019601 18国债19 300,000 30,651,000.00 60.88 2 180019 18附息国债 100,000 10,261,000.00 20.38 19 3 143492 18银河G1 30,000 3,086,100.00 6.13 4 136544 16联通03 30,000 2,986,800.00 5.93 5 018005 国开1701 26,000 2,611,440.00 5.19 5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：无。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：无。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。 5.9.2本基金投资股指期货的投资政策 本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1本期国债期货投资政策 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.10.3本期国债期货投资评价 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 中国银河 2018年7月5日，中国银河证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国人 民银行出具的《行政处罚意见告知书》（银反洗罚告字[2018]4号），主要内容如下： 中国人民银行依据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条规定，拟对公司未按照规定履 行客户身份识别义务的行为处人民币50万元罚款，与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户、假名账户的行为处人民币50万元罚款，合计处人民币100万元罚款。公司在接受检查期间即立查立改，截至目前，公司已经进一步完善了反洗钱制度机制，细化了客户身份识别、客户洗钱风险等级管理、可疑交易报告等工作流程，加强了反洗钱监督检查和考核，加大了对历史存量客户持续识别力度，反洗钱相关系统功能也不断改进。公司今后将持续完善内控合规管理，切实做好反洗钱工作。 2018年7月27日，公司收到中国人民银行出具的《行政处罚决定书》（银反洗罚决字[2018] 第4号），主要内容如下： 中国人民银行依据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条规定，对公司未按照规定履行 客户身份识别义务的行为处人民币50万元罚款，与身份不明的客户进行交易的行为处人民币50万元罚款，合计处人民币100万元罚款。 公司将在规定的时间内缴纳上述罚款。公司在接受检查期间即立查立改，并根据中国人民银行《执法检查意见书》的要求，制定了《关于中国人民银行反洗钱现场检查问题的整改方案》并经公司第三届董事会第四十次会议审议通过。截至目前，公司已经进一步完善了反洗钱制度机制，细化了客户身份识别、客户洗钱风险等级管理、可疑交易报告等工作流程，加强了反洗钱监督检查和考核，加大了对历史存量客户持续识别力度，反洗钱相关系统功能也不断改进。 公司今后将持续完善内控合规管理，切实做好反洗钱工作。 对该证券的投资决策程序的说明：本基金管理人长期跟踪研究该公司，认为公司的上述违 规行为对公司并不产生实质性影响。上述通告对该公司债券的投资价值不产生重大影响。该证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。 本基金投资的前十名证券中的其他证券本期没有发行主体被监管部门立案调查、或在报告 编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。 5.11.2 本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额（人民币元） 1 存出保证金 19,895.48 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 827,384.48 5 应收申购款 887.86 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 848,167.82 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：无。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：无。 5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 45,946,082.19 报告期期间基金总申购份额 5,490,310.13 减:报告期期间基金总赎回份额 2,684,491.16 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 48,751,901.16 §7基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1基金管理人持有本基金份额变动情况 注：无。 7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：无。 §8影响投资者决策的其他重要信息 8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 注：无。 8.2影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9备查文件目录 9.1备查文件目录 (一)《鹏华宏观灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； (二)《鹏华宏观灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； (三)《鹏华宏观灵活配置混合型证券投资基金2018年第4季度报告》（原文）。 9.2存放地点 深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心第43层鹏华基金管理有限公司。 9.3查阅方式 投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http：//www.phfund.com）查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。 鹏华基金管理有限公司 2019年01月21日