南方香港优选股票型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 2025 年 06 月 30 日 基金管理人：南方基金管理股份有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 送出日期：2025 年 7 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 南方香港优选股票（QDII-LOF） 场内简称 南方香港 LOF 基金主代码 160125 前端交易代码 160125 后端交易代码 160126 基金运作方式 上市契约型开放式（LOF） 基金合同生效日 2015 年 5 月 13 日 报告期末基金份额总额 272,425,718.76 份 在严格控制风险的前提下，积极挖掘香港证 投资目标 券市场上的主题性投资机会，追求超越业绩 比较基准的投资回报，力争实现基金资产的 长期稳健增值。 本基金主要采用稳健的资产配置和积极的股 票投资策略。在资产配置中，通过“自上而 下”的分析策略对宏观经济中结构性、政策 性、周期性以及突发性事件进行研判，挖掘 未来经济的发展趋势及背后的驱动因素，预 投资策略 测可能对资本市场产生的重大影响，确定投 资组合的投资范围和比例。在股票投资中， 采用“自下而上”的策略，精选出具有持续 竞争优势，且估值有吸引力的股票，精心科 学构建股票投资组合，并辅以严格的投资组 合风险控制，以获取超额收益。 业绩比较基准 经人民币汇率调整的恒生指数收益率×95% ＋人民币同期活期存款利率×5% 本基金为股票型基金，属于较高预期风险和 风险收益特征 预期收益的证券投资基金品种，其预期风险 和预期收益水平高于混合型基金、债券型基 金及货币市场基金。 基金管理人 南方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 英文名称：The Bank of New York Mellon 境外资产托管人 Corporation 中文名称：纽约梅隆银行股份有限公司 注：1、本基金转型日期为2015年5月13日,该日起南方中国中小盘股票指数证券投资基金(LOF)正式变更为南方香港优选股票型证券投资基金。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日） 1.本期已实现收益 7,543,697.00 2.本期利润 35,929,835.15 3.加权平均基金份额本期利润 0.1378 4.期末基金资产净值 428,798,980.70 5.期末基金份额净值 1.5740 注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个 10.85% 2.09% 2.82% 1.99% 8.03% 0.10% 月 过去六个 36.15% 2.10% 17.33% 1.79% 18.82% 0.31% 月 过去一年 66.77% 1.87% 33.94% 1.58% 32.83% 0.29% 过去三年 41.66% 1.65% 17.05% 1.49% 24.61% 0.16% 过去五年 31.93% 1.65% -0.78% 1.45% 32.71% 0.20% 自基金合 同生效起 29.79% 1.57% 2.76% 1.31% 27.03% 0.26% 至今 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 女，美国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校 金融学硕士，具有基金从业资格。2015 本基金 2022 年 3 年 7 月加入南方基金，历任国际业务部 熊潇雅 基金经 月 4 日 - 9 年 销售经理、研究员。2020 年 6 月 2 日至 理 2021年9月29日，任投资经理助理；2021 年 9 月 29 日至今，任南方香港成长灵活 配置混合基金经理；2022 年 3 月 4 日至 今，任南方香港优选股票（QDII-LOF） 基金经理；2025 年 3 月 7 日至今，任南 方中国新兴经济 9 个月持有期混合 （QDII）、南方港股数字经济混合发起 （QDII）基金经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。 4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介 本基金无境外投资顾问。 4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.4 公平交易专项说明 4.4.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.4.2 异常交易行为的专项说明 本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易次数为 95 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。 4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.5.1 报告期内基金投资策略和运作分析 回顾 2025 年二季度，港股恒指在 4 月份出现短暂回调之后，5 月和 6 月都是逐步爬升 的态势。回顾这个季度，市场又是延续了一季度魔幻的既视感。4月9日美国针对全球征收 关税的一声惊雷导致当天市场回撤 13 个点，现在回头去看整个过程，港股市场的坚韧度和表现一定是超过市场预期的。我们的国家和产业在经历了18年贸易摩擦以及20年疫情之后，针对大国竞争和突发风险事件，我们已经做好了充足的准备。伴随着非常漂亮的谈判策略和节奏，这次产业链上各家公司也更加从容淡定，无论是供应链转移，还是价格传导机制，我们在此次全球性的贸易事件中的优秀表现让大家对市场和未来更是充满信心，整个二季度虽然有一定的小插曲和周期，但是港股市场整体趋势依然向好，我们对下半年以及未来的港股市场依然保持信心。 正如我们之前的观点，市场存在风险，但是也孕育着机会，从二季度来看，贸易摩擦和地缘政治都是我们参与市场的机会。虽然当下市场对于大国竞争的担心减弱，但是我们仍然要时刻保持警惕：未来相当长的时间内，两个国家之间的较量仍会体现在各个维度。上一轮贸易冲突我们发展的新能源和半导体行业，还在逐步的成长和成熟，我们看好在困境中不断突破的中国高端制造业，同时也会看到在贸易冲突的不利环境中仍然具备竞争力能够在国际舞台与最优秀公司一决高下的企业。市场波动的时候，如果我们每天都在懊悔在波动中错过了一些短期股价反复的标的，不如把更多的时间和精力放在有长期维度竞争力的公司研究上，我还是相信最具备投资价值的还是那些无论中美关系如何，贸易摩擦如何演进，依然能够与全球最优秀公司在世界范围内进行 PK 的公司。 虽然面对大环境的不确定性，南下资金一直在支撑着港股的流动性，在这样的背景下，更需要发挥我们长期以来深度研究的特长和优势，不断自下而上发掘未来 3 年基本面维度良好的优质公司，即使在中间动荡的市场环境下，也能由坚实的基本面托底，不跟风炒作无基本面、纯交易属性的公司。市场变化风云突变，唯有拥有坚实的竞争壁垒、健康的行业竞争格局、良好的行业成长性、和积极的股东回报的公司，才能在较长维度上为股东创造价值，我们也将以此为准绳，坚定选择那些拥有长期主义的企业家，坚定支持这些公司的长期发展，资本投资于实业，共同创造长期价值。 1． 市场观点： 展望后市，第一，我们认为全球 AI 周期仍在中早期阶段，AI 将成为未来 10 年社会 生产效率提升的关键因素。贸易摩擦和地缘政治吸引市场注意力的同时，美国的 AI 产业依然如火如荼地发生着正面的变化，大模型端，应用端软件以及 agent 进展，甚至是硬件端我们都看到了比此前更大的需求。国内的 AI 前沿大模型在各个维度还是在与美国缩小差距，应用模型端很多我们都是能做到与美国共同领先。但是应用层我们相对比较慢，虽然需要很长的时间去培育和改变，但是我们始终坚信科技的力量。中期维度，我们也看好端侧 AI的前景，行业龙头已经勾勒出 AI 代理的初始形态，陆续发布 AI 赋能的应用，未来会有更多第三方原生应用加入生态，这不仅会催化换机周期的到来，而且会进一步巩固系统和流量入口的地位，有机会最终分得更多利润，在这过程中，整体应用的格局和生态预计也会发生很大变化。 第二，当前在港股互联网行业中一些领域正在发生着重大的变化，甚至可能会改变一些领域的生态和格局，无论是外卖行业还是即时零售领域，撇开入局竞争的维度，这是我们优秀的互联网公司们不断探索增量市场和空间，获取新的增长动力的体现。经济发展也需要这样不断的入局者让生意模式和生态更加优化，同时最大化消费者的利益。我相信，优秀的企业本身就是在弱肉强食的世界中比拼出来，汰弱留强也是自然界的法则。我们需要更多的耐心给予更多的时间。同样在港股科技行业我们依然看到很多投资机会，比如软硬件结合的方式在物流、仓储领域提升自动化效率的行业龙头；一些领域里格局进一步清晰带来的公司议价能力的提升包括产品/服务的出海。港股很多优质互联网公司依然具备很好的成长性，且具备更健康的资产负债表，目前这些优质公司的估值仍然相较海外同行大幅低估，他们是我们未来一段时间在港股的主要布局选择。 第三，我们坚定看好中国制造业和服务业的升级之路，看好出海 3.0 模式。所谓出海3.0 模式，就是摆脱过去的初级制造业、代工模式，有更多的高端中国制造、中国创造、新的商业模式进入海外市场，赚取超额利润，包括电动车、创新药、线下新零售、IP、高端制造、奢侈品、品牌消费品等领域。虽然中美关系面临诸多变数和挑战，但我们相信这些领域的优秀公司具备很强的全球竞争力，可以克服困难，应对政策风险与培养本地化能力也是它们成为全球化集团的必经之路。本基金也会用更严格的标准进行筛选，并在市场情绪波动时，逢低布局。 未来，本基金将坚持基金主题，在逆境中始终保持成长风格，坚定看好中国经济的长期发展，重点投资在目前宏观环境和产业背景下，仍然具备成长属性的子行业和优质公司。同时，基金将更多以全球产业研究为基础，从长期视角，投资全球和中国新兴成长行业的核心企业。 4.5.2 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金份额净值为1.5740元，报告期内，份额净值增长率为10.85%，同期业绩基准增长率为 2.82%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 金额单位：人民币元 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 370,245,165.88 82.61 其中：普通股 370,245,165.88 82.61 存托凭证 - - 2 基金投资 7,948,417.13 1.77 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的 - - 买入返售金融资产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付 59,269,776.12 13.22 金合计 8 其他资产 10,707,012.08 2.39 9 合计 448,170,371.21 100.00 注：本基金本报告期末通过沪港通交易机制投资的港股市值为人民币 61,525,646.06 元，占基金资产净值比例 14.35%;通过深港通交易机制投资的港股市值为人民币 7,099,895.53元，占基金资产净值比例 1.66%。 5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 中国香港 370,245,165.88 86.34 5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 能源 - - 材料 3,749,938.40 0.87 工业 41,663,612.16 9.72 非必需消费品 118,708,937.32 27.68 必需消费品 14,726,077.41 3.43 医疗保健 29,535,192.42 6.89 金融 22,108,823.34 5.16 科技 63,793,679.39 14.88 通讯 69,036,621.29 16.10 公用事业 - - 房地产 6,922,284.15 1.61 政府 - - 合计 370,245,165.88 86.34 本基金对以上行业分类采用彭博行业分类标准。 5.4 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的权益投资明细 5.4.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细 公司名 公司名 所属国 公允价 占基金 序号 称（英 称（中 证券代 所在证 家（地 数量 值（人 资产净 文） 文） 码 券市场 区） （股） 民币 值比例 元） （％） Tencent 腾讯控 中国香 1 Holding 股有限 700 HK 港联合 中国香 71,600 32,843, 7.66 s 公司 交易所 港 696.86 Limited Pop Mart 泡泡玛 中国香 2 Internati 特国际 9992 港联合 中国香 127,400 30,974, 7.22 onal 集团有 HK 交易所 港 235.83 Group 限公司 Limited Laopu 老铺黄 中国香 3 Gold 金股份 6181 港联合 中国香 32,400 29,783, 6.95 Co., 有限公 HK 交易所 港 557.44 Ltd. 司 Newbor 赤子城 9911 中国香 中国香 2,460,0 22,052, 4 n Town 科技有 HK 港联合 港 00 592.51 5.14 Inc. 限公司 交易所 Alibaba 阿里巴 中国香 5 Group 巴集团 9988 港联合 中国香 175,000 17,523,1 4.09 Holding 控股有 HK 交易所 港 19.25 Limited 限公司 Semico nductor 中芯国 Manufa 际集成 中国香 中国香 15,041, 6 cturing 电路制 981 HK 港联合 港 369,000 976.89 3.51 Internati 造有限 交易所 onal 公司 Corpora tion J&T 极兔速 中国香 7 Global 递环球 1519 港联合 中国香 2,110,00 13,046, 3.04 Express 有限公 HK 交易所 港 0 174.31 Limited 司 Netease, 网易公 9999 中国香 中国香 12,622, 8 Inc. 司 HK 港联合 港 65,600 847.12 2.94 交易所 China 中国移 中国香 中国香 12,550, 9 Mobile 动有限 941 HK 港联合 港 158,000 073.51 2.93 Limited 公司 交易所 China Beststud 中国香 10 y 卓越教 3978 港联合 中国香 2,361,0 11,325,3 2.64 Educati 育集团 HK 交易所 港 00 79.38 on Group 注：本基金对以上证券代码采用当地市场代码。 5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细 本基金本报告期末未持有金融衍生品。 5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 公允价值 占基金资 序号 基金名称 基金类型 运作方式 管理人 （人民币 产净值比 元） 例（%） 1 CSOP ETF 交易型开 CSOP 7,659,012.0 1.79 Hang Seng 放式 Asset 8 TECH Manageme Index Daily nt Ltd 2X Leveraged Product CSOP CSOP 2 NASDAQ ETF 交易型开 Asset 289,405.05 0.07 100 ETF 放式 Manageme nt Ltd 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对相关证券的投资决策程序做出说明 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。如是，还应对相关股票的投资决策程序做出说明 本基金投资的前十名股票（如有）没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 1,771,763.66 4 应收利息 - 5 应收申购款 8,935,248.42 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 10,707,012.08 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 226,720,704.58 报告期期间基金总申购份额 219,957,838.08 减：报告期期间基金总赎回份额 174,252,823.90 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） - 报告期期末基金份额总额 272,425,718.76 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、《南方香港优选股票型证券投资基金基金合同》； 2、《南方香港优选股票型证券投资基金托管协议》； 3、南方香港优选股票型证券投资基金 2025 年 2 季度报告原文。 9.2 存放地点 深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。 9.3 查阅方式 网站：http://www.nffund.com