博时抗通胀增强回报证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：博时基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 18 日复核了本报告中 的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 博时抗通胀增强回报 基金主代码 050020 交易代码 050020 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2011 年 4 月 25 日 报告期末基金份额总额 126,852,831.36 份 本基金通过进行全球大类资产配置，投资于通胀（通缩）相关的各类资 投资目标 产，在有效控制风险的前提下，力争为投资者资产提供通胀（通缩）保 护，同时力争获取较高的超额收益。 本基金采用将自上而下的资产配置与自下而上的个券选择相结合、构造 被动的通胀跟踪组合与适度的主动投资以获取超额收益相结合的策略。 投资策略 资产配置策略包括战术和战略两个层面。各子类资产策略包括通胀保护 债券投资策略、通胀保护债券投资策略、权益类资产投资策略和衍生品 投资策略。 标普高盛贵金属类总收益指数收益率×20%+标普高盛农产品总收益指 业绩比较基准 数收益率×30%+标普高盛能源类总收益指数收益率×20%+巴克莱美国 通胀保护债券指数收益率×30%。 本基金主要投资于具有良好流动性的境外相关金融工具，主要投资范围 为抗通胀相关主题的资产。本基金所指的抗通胀相关主题的资产包括抗 风险收益特征 通胀主题相关的基金和其他资产。抗通胀相关主题的其他资产主要指通 胀挂钩债券和通胀相关的权益类资产等。本基金的收益和风险低于股票 型基金，高于债券型基金和货币市场基金，属于中高风险/收益特征的 开放式基金。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 境外资产托管人英文名称 Bank of China (Hong Kong) Limited 境外资产托管人中文名称 中国银行(香港)有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 (2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 -329,045.34 2.本期利润 -3,421,867.98 3.加权平均基金份额本期 -0.0288 利润 4.期末基金资产净值 62,690,058.36 5.期末基金份额净值 0.494 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不包含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基准 阶段 率① 标准差② 收益率③ 收益率标准差 ①-③ ②-④ ④ 过去三个月 -5.00% 1.16% 5.31% 0.52% -10.31% 0.64% 过去六个月 0.00% 1.02% 9.21% 0.56% -9.21% 0.46% 过去一年 6.24% 1.04% 10.31% 0.55% -4.07% 0.49% 过去三年 17.62% 0.97% 22.54% 0.72% -4.92% 0.25% 过去五年 30.00% 1.05% 90.48% 0.81% -60.48% 0.24% 自基金合同 -50.60% 0.91% 22.11% 0.72% -72.71% 0.19% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期限 证券 姓名 职务 任职日期 离任日期 从业 说明 年限 杨涛先生，硕士。2006 年 起先后在瑞士银行集团、 成都市绿色地球环保有限 公司、建银国际（中国） 有限公司、中国投资有限 责任公司、里昂证券（原 中信证券国际）工作。2017 年加入博时基金管理有限 公司。历任博时沪港深价 杨涛 基金经理 2022-05-05 - 18.7 值优选灵活配置混合型证 券投资基金(2018年6月22 日-2022 年 5 月 5 日)、博 时大中华亚太精选股票证 券投资基金(2017 年 11 月 29 日-2022 年 7 月 9 日)的 基金经理。现任博时抗通 胀增强回报证券投资基金 (2022 年 5 月 5 日—至今) 的基金经理。 注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介 本基金未聘请境外投资顾问。 4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。 4.4 公平交易专项说明 4.4.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.4.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 10 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和 其他组合发生的反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 2025 年一季度，全球宏观环境复杂多变。美联储延续紧缩货币政策基调，一季度维持联邦基金 利率目标区间在 4.25%-4.50%未作调整，并预计 2025 年全年仅降息两次（约 50 个基点），对应 GDP 增速放缓、通胀仍远离 2%的目标。美联储主席鲍威尔指出当前政策前景不确定性“异常高企”，观点在区间内逐渐偏鸽，因此美债利率在区间内保持下行趋势。但是，目前市场的担忧已经从利率转向潜在的滞涨风险。争议的焦点是特朗普政府上台后一系列政策对整体经济带来巨大的不确定性，包括对外和对内两个部分。对外：超出预期的关税影响。市场原本预期贸易摩擦主要针对以中国为代表的个别国家，实际对全球经济的影响可控。但随着美国与加拿大、墨西哥均产生贸易冲突，且开始极限施压欧盟，关税战影响范围和对美国经济的影响都大幅超市场预期。对内：新成立的政府效率部门大量裁员，引发内部强烈反弹，大量政府雇员的失业也最终会导向至宏观经济层面的压力。由于美国政策的能见度大幅降低，美股出现明显波动，叠加前期领涨的科技版块在 DeepSeek 出现后面临逻辑上的挑战（市场怀疑美国算力投资已经见顶），因此科技股回落，加重了美股的下行压力。大宗商品方面，避险买盘推动黄金价格大幅上涨，脱离前期的估值中枢，创近 40 年来最佳季度表现。能源价格则受供需基本面与地缘局势反复拉锯的影响，主要以震荡为主。针对一季度的市场变化，在权益类资产方面，组合维持整体仓位的稳定，但在策略上，减少对个股的配置比例，增加对指数型基金的配置，通过配置底层更为分散的指数基金，减少对高弹性个股的风险暴露，来控制回撤幅度。 展望二季度，全球宏观环境仍将面临较高不确定性。由于现在的通胀压力主要是政策不确定性导致，如果二季度美国对全球加关税的幅度进一步度提高，市场对通胀和美国宏观承压的担忧还会加剧。美联储何时开始降息及降息次数的预期预计在二季度还会继续调整，后续需要继续跟踪失业率的变化和经济走势。如果关税和政策不确定性继续削弱企业信心，经济下行压力变大，美股市场的波动还会持续。但是，如果 6 月份美联储开始降息，特别是在通胀不出现缓解的背景下，则意味着美国政策转向对经济增长的支持，将会有利于美股市场的表现，实际上目前不确定性较大。 AI 仍然是驱动本次科技革命的核心，DeepSeek 的出现降低了行业门槛，将会加快 AI 在应用端 的普及。随着技术的快速迭代和商业化探索的效果兑现，企业有望开拓新的增长点。因此，美股科技股虽然短期波动加大，但需要保持定力，才能在中长期获得更高的回报。黄金目前处于高位，一季度的上涨由交易因素主导，虽然市场风险偏好回落以及实际利率下行将继续支撑金价，但在高点的震荡可能变多。原油市场则继续受俄乌冲突潜在结束、产油国政策变化、全球经济放缓的压制，区间震荡概率较大。 总体而言，美股短期调整主要由于特朗普关税政策的冲击，组合通过调整持仓结构应对，在市场阶段性底部会保持总体仓位稳定。对于其它抗通胀类资产的配置，处于高位的资产（如黄金）目 前仍然受到利好驱动，而处于低位的资产（如原油），压力仍没有解除，因此基金会继续跟踪各资产基本面的变化，在合适的时机灵活调整布局。 截至 2025 年 03 月 31 日，本基金基金份额净值为 0.494 元，份额累计净值为 0.494 元。报告期 内，本基金基金份额净值增长率为-5.00%，同期业绩基准增长率 5.31%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(人民币元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 17,216,249.43 26.82 其中：普通股 14,774,491.38 23.02 存托凭证 2,441,758.05 3.80 优先股 - - 房地产信托 - - 2 基金投资 38,818,002.21 60.48 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的 - - 买入返售金融资产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付 7,908,216.92 12.32 金合计 8 其他各项资产 242,398.07 0.38 9 合计 64,184,866.63 100.00 5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例（％） 美国 17,216,249.43 27.46 中国香港 0.00 0.00 合计 17,216,249.43 27.46 5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 非日常生活消费品 1,933,706.59 3.08 医疗保健 0.00 0.00 金融 990,772.49 1.58 信息技术 11,607,903.83 18.52 电信业务 2,683,866.52 4.28 合计 17,216,249.43 27.46 注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。 5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细 所 所 占基 在 属 金资 序 证券代 证 国 数量 公允价值 产净 号 公司名称（英文） 公司名称（中文） 码 券 家 （股） （人民币 值比 市 （ 元） 例 场 地 （％） 区) 纳 斯 NVDA 达 美 6,200.0 4,823,434. 1 NVIDIA CORP NVIDIA CORP US 克 国 0 56 7.69 交 易 所 纽 约 TAIWAN TAIWAN TSM 证 美 1,650.0 1,966,108. 2 SEMICONDUCTOR SEMICONDUCTOR US 券 国 0 98 3.14 -SPADR -SPADR 交 易 所 纳 斯 MSFT 达 美 1,724,559. 3 MICROSOFT CORP MICROSOFT CORP US 克 国 640.00 68 2.75 交 易 所 纳 斯 METAPLATFORMS METAPLATFORMS META 达 美 1,572,146. 4 INC-CLASS A INC-CLASS A US 克 国 380.00 39 2.51 交 易 所 纳 AMZN 斯 美 1,338,409. 5 AMAZON.COM INC AMAZON.COM INC US 达 国 980.00 85 2.13 克 交 易 所 纽 约 SALESFORCE.COM SALESFORCE.COM CRM 证 美 6 INC INC US 券 国 430.00 828,326.95 1.32 交 易 所 纳 斯 ALPHABET INC-CL GOOG 达 美 7 ALPHABET INC A L US 克 国 700.00 777,025.79 1.24 交 易 所 纽 约 VISAINC-CLASS A VISA INC-CLASS A 证 美 8 SHARES SHARES V US 券 国 300.00 754,701.59 1.20 交 易 所 纳 斯 TSLA 达 美 9 TESLA INC TESLA INC US 克 国 320.00 595,296.74 0.95 交 易 所 纳 斯 1 AAPL 达 美 0 APPLE INC APPLE INC US 克 国 300.00 478,348.07 0.76 交 易 所 注：所用证券代码采用当地市场代码。 5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细 本基金本报告期末未持有金融衍生品。 5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 序 基金类 运作方 公允价值 占基金资产 号 基金名称 型 式 管理人 （人民币元） 净值比例 (%) 1 SPDR GOLD SHARES ETF 开放式 State Street Global 7,135,726.59 11.38 Advisors Inc 2 ISHARES TIPS BOND ETF 开放式 BlackRock Fund 6,459,152.53 10.30 ETF Advisors INVESCO DB Invesco Capital 3 AGRICULTURE ETF 开放式 Management LLC 5,010,455.38 7.99 FUND 4 SPDR S&P 500 ETF ETF 开放式 SSgA Funds 3,894,950.90 6.21 TRUST Management Inc 5 INVESCO QQQ ETF 开放式 Invesco Capital 3,534,301.62 5.64 TRUST SERIES 1 Management LLC UNITED STATES OIL United States 6 FUND LP ETF 开放式 Commodity Funds 3,108,505.15 4.96 LLC 7 ABRDN PHYSICAL ETF 开放式 ETF Securities US 1,951,659.26 3.11 PRECIOUS MET LLC 8 PROSHARES ETF 开放式 ProShare Advisors 1,564,883.49 2.50 ULTRAPRO S&P 500 LLC 9 PROSHARES ETF 开放式 ProShare Advisors 1,439,588.01 2.30 ULTRAPRO QQQ LLC 10 ENERGY SELECT ETF 开放式 SSgA Funds 1,408,685.86 2.25 SECTOR SPDR Management Inc 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 基金投资前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或编制日前一年内受到公开谴责、处罚的投资决策程序说明 基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额(人民币元) 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 30,541.94 4 应收利息 - 5 应收申购款 211,856.13 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 242,398.07 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 105,972,533.80 报告期期间基金总申购份额 42,136,064.45 减：报告期期间基金总赎回份额 21,255,766.89 报告期期间基金拆分变动份额 - 报告期期末基金份额总额 126,852,831.36 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是公司 的使命。公司的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至 2025 年 3 月 31 日，博时基金管理有限公 司共管理 387 只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾 15587 亿元人民币，剔除货币基金后，博时基金管理有限公司公募资产管理总规模逾 6341 亿元人民币，累计分红近 2133 亿元人民币，是目前我国资产管理规模领先的基金公司之一。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准博时抗通胀增强回报证券投资基金设立的文件 2、《博时抗通胀增强回报证券投资基金基金合同》 3、《博时抗通胀增强回报证券投资基金托管协议》 4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 5、博时抗通胀增强回报证券投资基金各年度审计报告正本 6、报告期内博时抗通胀增强回报证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人住所 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查询，也可按工本费购买复印件 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通：95105568（免长途话费） 博时基金管理有限公司 二〇二五年四月二十二日