国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 1 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 2017 年 12 月 31 日 基金管理人： 国泰基金管理有限公司 基金托管人： 招商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一八年一月二十日 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 2 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2018 年 1 月 18 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定 盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅 读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2017 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰策略价值灵活配置混合 基金主代码 020022 交易代码 020022 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2017 年 5 月 16 日 报告期末基金份额总额 120,600,640.61 份 投资目标 本基金力图通过灵活的大类资产配置，积极把握个股的投 资机会，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提 下，力争实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略 1.资产配置策略 本基金管理人依据 Melva 资产评估体系，通过考量宏观经 济、企业盈利、流动性、估值和行政干预等相关变量指标 的变化，评估确定一定阶段股票、债券和现金资产的配置 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 3 比例。 2.股票投资策略 （ 1）盈利能力股票筛选 本基金的股票资产投资主要以具有投资价值的股票作为 投资对象，采取自下而上精选个股策略，利用 ROIC、 ROE、 股息率等财务指标筛选出盈利能力强的上市公司，构成具 有盈利能力的股票备选池。 （ 2）价值评估分析 本基金通过价值评估分析，选择价值被低估上市公司，形 成优化的股票池。价值评估分析主要运用国际化视野，采 用专业的估值模型，合理使用估值指标，选择其中价值被 低估的公司。具体采用的方法包括市盈率法、市净率法、 市销率、 PEG、 EV/EBITDA、股息贴现模型等，基金管理人 根据不同行业特征和市场特征灵活进行运用，努力从估值 层面为持有人发掘价值。 （ 3）实地调研 对于本基金计划重点投资的上市公司， 公司投资研究团队 将实地调研上市公司，深入了解其管理团队能力、企业经 营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。为了 保证实地调研的准确性，投资研究团队还将通过对上市公 司的外部合作机构和相关行政管理部门进一步调研，对上 述结论进行核实。 （ 4）投资组合建立和调整 本基金将在案头分析和实地调研的基础上，建立和调整投 资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资品 种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流动性。 3.债券投资策略 本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础， 结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 4 析，通过收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管 理。 4.权证投资策略 本基金将在严格控制风险的前提下,主动进行权证投资。 基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分 析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极 操作,追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。 5.资产支持证券投资策略 本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提 前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产 支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总 体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。 6.股指期货投资策略 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，有选 择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交 易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时，将通 过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期 货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风 险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降 低投资组合的整体风险。 基金管理人应当在季度报告、半年度报告、年度报告等定 期报告和招募说明书（更新）等文件中披露股指期货交易 情况，包括投资政策、持仓情况、损益情况、风险指标等， 并充分揭示股指期货交易对基金总体风险的影响以及是 否符合既定的投资政策和投资目标。 业绩比较基准 60%*沪深 300 指数收益率+40%*中证全债指数收益率 风险收益特征 本基金是一只灵活配置的混合型基金，属于基金中的中高 风险品种，本基金的风险与预期收益介于股票型基金和债 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 5 券型基金之间。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 招商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 (2017 年 10 月 1 日-2017 年 12 月 31 日) 1.本期已实现收益 5,575,073.69 2.本期利润 2,904,101.45 3.加权平均基金份额本期利润 0.0232 4.期末基金资产净值 173,391,978.08 5.期末基金份额净值 1.438 注：（ 1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收 益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； （ 2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水 平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长 率① 净值增长 率标准差 ② 业绩比较 基准收益 率③ 业绩比较 基准收益 率标准差 ④ ①-③ ②-④ 过去三个月 2.13% 0.68% 2.77% 0.49% -0.64% 0.19% 3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 6 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2017 年 5 月 16 日至 2017 年 12 月 31 日) 注： 1.本基金合同生效日为2017 年5 月16 日，截止至2017 年12月31 日，本基金运作时间 未满一年。 2.本基金在3个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年 限 说明 任职日期 离任日期 艾小军 本基金 的基金 经理、 国泰黄 金 ETF、国 泰上证 180 金 融 2017-05-16 - 16 年 硕士。 2001 年 5 月至 2006 年 9月在华安基金管理有限 公司任量化分析师； 2006 年 9 月至 2007 年 8 月在汇 丰晋信基金管理有限公司 任应用分析师； 2007 年 9 月至 2007 年 10 月在平安资 产管理有限公司任量化分 析师； 2007 年 10 月加入国 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 7 ETF、国 泰上证 180 金 融 ETF 联接、 国泰深 证 TMT50 指数分 级、国 泰沪深 300 指 数、国 泰黄金 ETF 联 接、国 泰中证 军工 ETF、国 泰中证 全指证 券公司 ETF、国 泰策略 收益灵 活配置 混合、 国泰国 证航天 军工指 数 （ LOF） 、国泰 中证申 万证券 行业指 数 （ LOF） 、国泰 量化收 益灵活 配置混 合、国 泰宁益 泰基金管理有限公司，历任 金融工程分析师、高级产品 经理和基金经理助理。 2014 年 1月起任国泰黄金交易型 开放式证券投资基金、上证 180 金融交易型开放式指数 证券投资基金、国泰上证 180 金融交易型开放式指数 证券投资基金联接基金的 基金经理， 2015 年 3 月起兼 任国泰深证 TMT50指数分级 证券投资基金的基金经理， 2015 年 4 月起兼任国泰沪 深 300指数证券投资基金的 基金经理， 2016 年 4 月起兼 任国泰黄金交易型开放式 证券投资基金联接基金的 基金经理， 2016 年 7 月起兼 任国泰中证军工交易型开 放式指数证券投资基金和 国泰中证全指证券公司交 易型开放式指数证券投资 基金的基金经理， 2017 年 3 月至 2017 年 5 月兼任国泰 保本混合型证券投资基金 的基金经理， 2017 年 3 月起 兼任国泰策略收益灵活配 置混合型证券投资基金和 国泰国证航天军工指数证 券投资基金（ LOF）的基金 经理， 2017 年 4 月起兼任国 泰中证申万证券行业指数 证券投资基金（ LOF）的基 金经理， 2017 年 5 月起兼任 国泰策略价值灵活配置混 合型证券投资基金（由国泰 保本混合型证券投资基金 变更而来）、国泰量化收益 灵活配置混合型证券投资 基金的基金经理， 2017 年 8 月起兼任国泰宁益定期开 放灵活配置混合型证券投 资基金的基金经理。 2017 年 7 月起任投资总监（量 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 8 定期开 放灵活 配置混 合的基 金经 理、投 资总监 （量 化）、金 融工程 总监 化）、金融工程总监。 注： 1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有 效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益 输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 9 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2017 年四季度在十九大召开的背景下， A 股市场呈现窄幅盘升的格局，以各行业龙头为 首的白马股持续走强，其中，以上证 50、中证 100、中证超大等为代表的白马蓝筹指数阶段 性表现突出，而以中证 1000 为代表的小盘股表现持续低迷。 11 月下旬以来，以绝对收益为 目标的投资者年底兑现收益需求强烈，包括龙头白马股在内的强势股经历了一波短期的大幅 调整。临近年底家电、白酒表现继续走强，市场结构分化加剧。最终四季度上证综指先扬后 抑，累计下跌 1.25%，中证 100 指数上涨 8.26%，沪深 300 指数上涨 5.07%，中证 500 指数 下跌 5.34%，中证 1000 指数下跌 10.52%，中小板指微幅下跌 0.09%，创业板指下跌 6.12%。 在行业表现上，申万一级行业中表现最好的食品饮料、家电和医药生物，涨幅分别为 16.9%、 12%和 3.6%，表现较差的为综合、计算机、军工，分别下跌了 13.7%、 10.6%、 10.3%。 本基金成立以来，通过量化模型精选具有价值优势的股票，并积极挖掘景气行业的龙头 个股，较好的把握了细分行业龙头的投资机会。自 11 月下旬以来的市场调整中结构分化加 剧，对本基金追求超额收益构成了较大的压力。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金在 2017 年第四季度的净值增长率为 2.13%，同期业绩比较基准收益率为 2.77%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 2018 年是政府换届年，在习近平新时代中国特色社会主义思想的指引下，中国经济将 更加注重发展的质量。展望 2018 年全年，我们预计全年经济增速在上半年将走弱，下半年 预计走平。需求端而言，预计地产销售将继续走低。地产投资随之走弱，但是考虑到地产去 库存的顺利进行、长效机制下多种土地供应方式的推进，地产投资预计下行幅度有限。基建 投资政策基调更加关注地方政府债务问题，预计基建增速中枢将下移。海外经济延续复苏态 势，出口增速仍是需求端的支撑。企业资产负债表改善的基础下，制造业将延续复苏态势。 价格方面， PPI 全年中枢预计在 2-4%； CPI 全年中枢抬升至 2%左右，走势前高后低，春节前 后通胀水平较高，全年通胀风险有限。流动性方面，预计今年金融监管对利率的边际影响将 减弱，流动性将出现边际改善。 我们对 2018 年 A 股市场保持谨慎乐观，结构性行情或将延续。在流动性边际改善而非 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 10 放松货币的情况下，盈利增长仍是选股的关键。预计 2018 年大小盘盈利增速的差异将缩窄， 全年市场风格预计将从 2017 年的两极分化转变为更加均衡。 板块配置上，我们将重视消费升级、先进制造业和金融板块。首先，扶贫工作将是未来 3 年的工作重点，扶贫政策和农业供给侧改革的推进下，农民收入增速将得到改善，大众消 费品将持续复苏。另一方面，政策主基调从“三去”转向供给侧改革“新内容”，前期“三 去”政策下企业资产负债表改善明显， 2018 年制造业投资将继续温和复苏，先进制造业有 望迎来更佳的投资机会。持续关注消费电子、 5G、传媒、光伏和新能源汽车等符合政策导向 和产业趋势的板块。金融板块方面，银行受益于不良下降、资产质量改善， 盈利与估值处于 双升通道。保险将继续受益于保费高增长，结构优化，保障型产品占比持续提升。我们将及 时跟踪并优化模型，结合国泰基金的投研优势，积极把握行业景气度变化所带来的的投资机 会。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的 比例(%) 1 权益投资 135,546,804.98 77.95 其中：股票 135,546,804.98 77.95 2 固定收益投资 9,991,300.00 5.75 其中：债券 9,991,300.00 5.75 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 10,000,000.00 5.75 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 11 资产 6 银行存款和结算备付金合计 17,944,620.20 10.32 7 其他各项资产 410,091.77 0.24 8 合计 173,892,816.95 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 4,226,869.64 2.44 B 采矿业 3,783,397.00 2.18 C 制造业 61,822,539.12 35.65 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 1,184,229.20 0.68 E 建筑业 5,483,372.16 3.16 F 批发和零售业 581,904.00 0.34 G 交通运输、仓储和邮政业 3,703,348.76 2.14 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,713,480.55 1.56 J 金融业 39,818,563.60 22.96 K 房地产业 4,966,590.00 2.86 L 租赁和商务服务业 1,554,386.00 0.90 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 32,323.20 0.02 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 5,675,801.75 3.27 S 综合 - - 合计 135,546,804.98 78.17 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 12 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 601318 中国平安 74,900 5,241,502.00 3.02 2 002273 水晶光电 200,000 4,718,000.00 2.72 3 601601 中国太保 100,000 4,142,000.00 2.39 4 300498 温氏股份 170,500 4,074,950.00 2.35 5 600216 浙江医药 300,100 4,033,344.00 2.33 6 002001 新和成 100,000 3,806,000.00 2.20 7 000725 京东方 A 549,500 3,181,605.00 1.83 8 601009 南京银行 390,400 3,021,696.00 1.74 9 601336 新华保险 40,016 2,809,123.20 1.62 10 601398 工商银行 445,900 2,764,580.00 1.59 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值 比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 9,987,000.00 5.76 其中：政策性金融债 9,987,000.00 5.76 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 4,300.00 0.00 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 9,991,300.00 5.76 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 150406 15 农发 06 100,000 9,987,000.00 5.76 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 13 2 128028 赣锋转债 43 4,300.00 0.00 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 公允价值变动总额合计(元) - 股指期货投资本期收益(元) 4,620.00 股指期货投资本期公允价值变动(元) - 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的原 则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交 易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合 股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种 选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执 行。 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 14 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查 或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之 外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 35,401.36 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 350,664.22 5 应收申购款 24,026.19 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 410,091.77 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 15 本报告期期初基金份额总额 124,826,688.58 报告期基金总申购份额 16,068,828.69 减： 报告期基金总赎回份额 20,294,876.66 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 120,600,640.61 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、关于核准国泰保本混合型证券投资基金募集的批复 2、国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金基金合同 3、国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金托管协议 4、国泰保本混合型证券投资基金基金合同 5、国泰保本混合型证券投资基金托管协议 6、报告期内披露的各项公告 7、法律法规要求备查的其他文件 8.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 16 8.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（ 021） 31089000， 400-888-8688 客户投诉电话：（ 021） 31089000 公司网址： http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇一八年一月二十日