风险等级

中风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率×75%+中证全债指数收益率×25%

基金经理

杨刚 -- 基金经理

投资目标

以追求资本可持续增值为目的,以深入的基本面分析为基础,把握主题投资的脉络,在充分控制风险的前提下,分享中国经济快速发展的成果以及企业经营绩效提升所带来的股权溢价,力争实现基金资产的长期可持续稳健增值。

投资范围

本基金投资于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行和上市交易的股票、债券、权证,以及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

投资策略

1、大类资产配置策略本基金采用“自上而下”的分析视角,综合考量中国宏观经济所处投资时钟的象限、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限结构、CPI 与PPI 变动趋势、外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素,分析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险,并据此进行大类资产的配置与组合构建,合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例,并随着各类金融工具风险收益特征的相对变化,适时动态地调整各金融工具的投资比例。 2、股票投资策略本基金坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角,在实际投资过程中充分体现“主题优势”这个核心理念。本基金所谓“主题”,是指国内外实体经济、政府政策、科学技术、社会变迁、金融市场等层面已经发生或预期将发生的,将导致行业或企业竞争力提升、盈利水平改善的驱动因素,重点关注产业政策、区域振兴、科技进步、经济结构转型、社会结构变迁所带来的投资主题。具体说来,可供本基金配置的投资主题包括但不限于内需增长、消费提振与消费升级、出口增长与结构优化、投资结构与布局改善、社会保障与医疗改革、节能减排、环保、产业转移、产业链优化、新能源、新材料及新科技的应用、城市化的进程、人口老龄化、社会收入分配改革、汇率改革、金融制度的改革和发展、金融工具的创新、经济全球化等等所带来的投资主题。由于这些“投资主题”有着深刻的基本面基础,且将导致相关行业或企业经营状况的改善,故而,将给本基金带来良好的投资机会。 各种投资主题的差异主要体现在:对上市公司经营绩效传导的路径之长短与作用力度之大小、受益于该投资主题的行业与产业之数量、受益于该投资主题的上市公司之数量与质量、可持续性、战略性主题还是战术性主题等等。从证券投资的视角看,对上市公司经营绩效传导的路径短、作用力度大、受益于该主题的行业与产业数量众多、受益于该投资主题的上市公司数量多且质量好、可持续性强的战略性主题,具有明显的比较优势。 一般而言,投资主题是跨行业的,以“消费提振”主题为例,其波及的行业主要有:食品饮料、纺织服装、餐饮旅游、家用电器、汽车制造等等。鉴于投资主题的跨行业特性,本基金根据受益于“主题”的各行业随着经济周期变化的弹性,将“主题”区分为“防御型主题”与“进取型主题”,在宏观经济与证券市场的不同周期阶段,在上述两大类型的主题之间审慎遴选。在“自上而下”遴选投资标的的过程中,遵循“先主题,后行业,再个股”的逻辑顺序。 在具体投资主题、行业(采用申银万国行业分类)与个股的遴选上,通过对投资主题、行业和个股的比较优势进行持续评估,本基金力求准确把握各类重大投资主题所带来的投资机遇,并据此对投资组合当中的行业和个股进行及时调整。 (1)投资主题遴选策略在宏观经济所处投资时钟的不同象限,以及证券市场运行的不同周期阶段,“防御型主题”与“进取型主题”的比较优势亦不相同。宏观经济与资本市场的上行周期当中,进取型主题具有比较优势;而在宏观经济与资本市场的下行周期当中,防御型主题具有比较优势; 为了对可供选择的投资主题进行综合评价,本基金通过定性与定量相结合的方法建立了“金鹰投资主题评价模型”,该模型的主要考量因素包括:投资主题是否源于国际经济环境,是否源于政府财政政策,是否源于央行货币政策,是否源于国家战略,是否源于政府其它特定政策目标,是否源于社会变迁,是否源于国内外政治环境,是否源于科技进步,向实体经济各行业传导的时滞,对实体经济产生牵引的广度、深度、持续时间,证券市场是否存在明确的投资标的,是否源于国内外突发事件、重大事件,投资主题对于实体经济、金融市场的影响是否随着国内外突发事件、重大事件的平息而立即消失等等。 借助“金鹰投资主题评价模型”对于可供选择的投资主题进行评价,筛选出可持续性强、对于实体经济将产生重大影响、对于传导所至的行业与企业经营绩效提升空间较大的投资主题,作为本基金的重点配置方向。 (2)行业配置策略遴选出重点配置的投资主题之后,根据受益于这些投资主题的程度来筛选本基金重点配置的行业。 本基金采用基本面加权的方法,定量分析与定性分析相结合,建立了“金鹰行业综合评价模型”。定量方面主要依据行业的盈利指标、成长指标、现金流指标、偿债能力指标、营运能力指标、估值指标,定性方面主要依据国际经济环境、全球产业周期、财政政策、货币政策对于行业的影响,政府特定政策目标、国内消费环境的变迁、科技进步、国内外突发事件、重大事件对于行业的影响、行业的盈利前景及成长空间分析等等。“金鹰行业综合评价模型”试图预判与寻找那些具有综合性比较优势的行业,力图使得这些行业的投资收益超越市场当中各行业收益率的平均值。对这些行业进行重点配置,以期提升投资组合的收益率。 在基金投资过程中,行业配置方案建立在整个投研团队的研究支持基础之上,投资决策委员会负责制定行业配置方案,基金经理负责执行行业配置方案,并进行相应的反馈。 (3)个股精选策略遵循“防御”或者“进取”的投资取向,依据主题配置策略与行业配置策略,本基金在各行业内配置相应的投资标的。 本基金采用基本面加权的方法,建立了“金鹰企业综合评价模型”,该模型主要通过定量分析和定性分析相结合的方式来考察和筛选具有综合性比较优势的品种。定量方面,主要依据盈利能力、成长性、现金流状况、偿债能力、营运能力、估值等等;定性方面主要考虑: 公司所处的行业、主营业务以及其它业务对于本基金拟重点配置的投资主题之切合程度与敏感性,所处的行业发展前景良好,主营业务具有持续成长的能力;企业具有核心竞争力,其资源储量、质量、品位在拥有相同资源的上市公司当中的相对排名,综合竞争力在行业内处于领先地位;具有良好的治理结构和财务健康度等;最后结合定量和定性研究以及实地调研,筛选出基本面健康、最具比较优势的个股作为本基金的核心投资标的,进行重点投资。 3、债券投资策略在资本市场日益国际化的背景下,通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券收益率的变化趋势,采取自上而下的策略构造组合。 债券类品种的投资,追求在严格控制风险的基础上获取稳健回报的原则。 (1)本基金采用目标久期管理法作为本基金债券类证券投资的核心策略。通过宏观经济分析平台把握市场利率水平的运行态势,作为组合久期选择的主要依据。 (2)结合收益率曲线变化的预测,采取期限结构配置策略,通过分析和情景测试,确定长、中、短期债券的投资比例。 (3)收益率利差策略是债券资产在类属间的主要配置策略。本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。 (4)在运用上述策略方法基础上,通过分析个券的剩余期限与收益率的配比状况、信用等级状况、流动性指标等因素,选择风险收益配比最合理的个券作为投资对象,并形成组合。本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价错误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。 (5)根据基金申购、赎回等情况,对投资组合进行流动性管理,确保基金资产的变现能力。 4、权证投资策略本基金将因为上市公司进行增发、配售以及投资分离交易的可转换公司债券等原因被动获得权证,或者在进行套利交易、避险交易以及权证价值严重低估等情形下将投资权证。 本基金进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易、避险交易组合以及合同许可投资比例范围内的价值显著低估的权证品种。