风险等级

中高风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率*65%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*15%+中债综合指数收益率*20%

基金经理

王栩 -- 基金经理

投资目标

本基金采用自下而上的投资方法,以深入的基本面分析为立足点,精选大盘核心资产型股票,在科学严格管理风险的前提下,谋求基金资产的中长期稳健增值。

投资范围

本基金的投资范围为国内依法发行上市的股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持债券、政府支持机构债券、地方政府债券、可交换债券、可转换债券(含分离交易可转债)及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款、货币市场工具、股指期货、股票期权、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。本基金还可根据法律法规参与融资。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

本基金为混合型基金。投资策略主要包括资产配置策略和个股精选策略。其中,资产配置策略用于确定大类资产配置比例以有效规避系统性风险;个股精选策略主要用于挖掘股票市场中的大盘核心资产型股票。 1、资产配置策略本基金综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素(其中,基本面因素包括国民生产总值、居民消费价格指数、工业增加值、失业率水平、固定资产投资总量、发电量等宏观经济统计数据;政策面因素包括存款准备金率、存贷款利率、再贴现率、公开市场操作等货币政策、政府购买总量、转移支付水平以及税收政策等财政政策;市场面因素包括市场参与者情绪、市场资金供求变化、市场P/E与历史平均水平的偏离程度等),结合全球宏观经济形势,研判国内外经济的发展趋势,并在严格控制投资组合风险的前提下,确定或调整投资组合中股票、债券、货币市场工具、金融衍生品和法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例。 2、个股精选策略本基金重点投资于在行业内占有领先地位、业绩良好且稳定增长、价值相对低估的大盘核心资产型股票。大盘核心资产型股票一般具有规模大、盈利能力强、收入和利润稳定增长、公司治理结构良好、具有一定估值优势的特点,有鉴于此,本基金管理人在定量分析和定性分析的基础上,自下而上精选符合上述特点的股票,并根据个股所在行业的相对投资价值进行行业优化配置。具体而言,本基金股票投资组合的建立步骤如下: (1)大盘股的界定对于A股市场,本基金将所有A股市场股票按照其在A股市场的总流通市值进行排序,将总流通市值规模在A股市场排名前三分之一或在所属行业内总流通市值处于前三分之一的股票归入大盘股(行业分类按照申万一级行业分类标准进行划分);对于香港股票市场,本基金将所有香港股票市场股票按照其在香港股票市场的总流通市值进行排序,将总流通市场规模在港股市场排名前三分之一或所属行业内总流通市值处于前三分之一,且在港股通标的股票范围内的股票归入大盘股(行业分类按照恒生行业一级行业分类标准进行划分)。 本基金每半年调整一次大盘股范围。在此期间对于未被纳入最近一次排序范围内的股票(如新股上市、非公开发行等),如果其总流通市值可满足以上标准,也归入大盘股范围内。 (2)核心资产型股票的界定本基金所指的核心资产型股票是指那些增长空间大、且形成一定优势和壁垒的企业。这些企业具有强大的护城河,能够适应中国经济从高速增长转向高质量增长的新形势,在行业优胜劣汰中胜出,实现强者恒强和中长期可持续增长的各行业优质公司。 企业的护城河往往来自于三个要素: 1)难以复制的资源优势这类优势往往来源于行政规划确立的垄断性开发、经营和使用权,或是由于历史文化、交通条件、物理环境、资源属性等因素让企业享有不可复制的竞争壁垒。 2)深入人心的品牌影响和渠道的网络化效应经过长期的积累和竞争,企业形成了著名的品牌、占据了消费者心智,亦或是建立起完善的渠道网络,从而使得企业能够在市场竞争中保持规模效益。 3)卓越的研发创新能力企业具有较强且持续性的技术研发能力和持续有效的研发投入,可以是公司所掌握的技术不断地转化为新产品或新服务,从而为其成长提供源源不断的动力,同时也为企业带来专业技术壁垒,一定时期内难以被其他竞争对手模仿、替代或超越。 更具体来看,不同行业核心资产的构成要素是不同的: 先进制造业的核心资产是那些具有全球竞争力的龙头公司,是那些在全球范围来看都具有领先技术优势和强大创新基因的优质公司。中国制造业已经充分参与到全球的资源分配和竞争格局当中,从技术端来看,中国的制造业正在经历制造大国向制造强国的转变,全球顶尖企业不断脱颖而出。依靠良好的企业家精神,和中国庞大的工程师红利,中国制造业公司不断突破技术障碍,逐步缩小和海外先进制造企业的差距。部分龙头公司甚至在其细分子行业做到了领先甚至垄断,未来在行业的纵向一体化和横向扩张方面更具优势。这类公司更关注的是其技术领先优势,企业家精神和商业模式的可持续性。 消费品行业的核心资产是具有那些较好品牌影响,实现渠道网络效应的细分行业龙头。品牌化企业对下游的溢价能力更强,提价弹性相比同行业其他企业更大,即使成本提升阶段,这些公司不仅从收入端能够很好地转移成本上升的压力,而且能够进一步提升终端产品价格,从而保证净利率和毛利率平稳提升。从规模优势看,品牌企业叠加渠道管理能够共同推动公司的市占率的提升,扩大企业生产规模,实现可持续的高质量增长。 传统周期行业的核心资产是那些受益于供给侧改革,市占率提升,具有显著竞争优势的龙头公司。过去几年经济的下滑期伴随着产能的加速出清、行业集中度的不断提升。行业长期低迷使得众多企业的资产负债表恶化,而龙头企业凭借相对健康的资产负债表和厚实的基础,反而能够逆势扩张产能,或者在行业底部不断并购整合,用低成本产能替代高成本产能,扩大市场份额。进而随着行业基本面企稳,龙头企业将拥有更强的定价能力,从而带来盈利显著的改善。 非贸易品及部分服务业的核心资产是那些具有“稀缺资源”、聚焦主业的龙头公司。这种稀缺资源可以是企业天然具有的,也可以是企业发展过程中所创造出来的。但他们的共同特点是往往为某些或某个企业所独有,或者在区域范围内“仅此一家”。同时,由于不可贸易或运输成本很高等其他原因,加上这类企业往往采取聚焦化战略聚焦于这类稀缺资源成就行业领导地位,这种稀缺性能够帮助企业在较长时间内实现高质量增长。稀缺资源可以是企业独占的资源,也可以是企业的主要产品等。 本基金将重点配置相关行业中拥有上述核心资产的上市公司发行的股票。同时,本基金将对有关公司的发展进行密切跟踪,随着公司的不断发展,相关上市公司的范围也会相应改变,本基金在履行适当程序后可调整上述界定标准。 (3)股票库的构建1)初选股票库的构建本基金对初选股票库的构建,首先是按照上述标准筛选大盘股,再从大盘股中筛选出核心资产型股票,过滤掉明显不具备投资价值的股票。剔除的股票包括法律法规和本基金管理人制度明确禁止投资的股票、筹码集中度高且流动性差的股票、涉及重大案件和诉讼的股票等。同时,本基金将密切关注股票市场动态,根据实际情况调整初选股票库。 2)核心股票库的建立在初选股票库的基础上,本基金将结合定量评估、定性分析和估值分析来综合评估备选公司的投资价值,精选价值相对低估的股票,具体而言,主要考虑以下因素: ①行业背景和商业模式分析拥有良好的行业背景和优秀的商业模式的企业将是本基金的优先投资对象。 良好的行业背景有以下两种:第一,行业增长较快且有较大的成长空间;第二,行业相对比较分散,正处于集中度大幅提高的时机,优秀企业的竞争优势在行业集中度提高的过程中将进一步强化。 优秀的商业模式通常有以下两种:第一,较强的定价能力,在行业地位领先且稳固,对上下游具有较强的议价能力,能够通过不断提升产品价格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏观经济向下的阶段,能够通过控制产量等方式延缓甚至避免价格的下跌;第二,扩张成本低,即利润增长对资本的需求和依赖较低,表现在财务数据上就是净资产收益率高,很少或者几乎不需要股权融资就可以实现较高增长,最好商业模式能够较快复制,能够以较快的速度形成规模效益。 ②治理结构、公司管理层和财务状况评价本基金主要从股东结构和激励约束机制两方面对公司治理进行分析。股东结构主要从股东背景、股权变更情况、关联交易、独立性等方面予以考察,激励约束机制则从股权激励、管理层与股东利益的一致性等方面考察。本基金将致力于寻找中国优秀的企业家以及其管理的企业。优秀的企业家具备出色的经营才能,而且怀着清晰、长期的愿景,充满激情,不懈努力,执行力强。本基金投资标的的财务状况应当健康和稳健。通过对目标企业的资产负债、损益、现金流量的分析,评估企业盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力等财务状况。 ③企业竞争优势评估企业竞争优势评估主要从生产、市场、技术和政策环境等四方面进行分析。 生产优势集中体现在能以相对更低的成本为顾客提供更好的产品或服务。市场优势主要表现在产品线、营销渠道及品牌竞争力三方面。技术优势从专利权及知识产权保护、研究开发两方面考察。政策环境主要关注所在行业是否符合国家产业政策的方向。 3)估值精选当选择出具有上述特征的企业后,本基金将根据企业所在行业所适用的估值指标进行价值评估,选择股价没有充分反映其长期投资价值的标的,权衡风险收益特征后,构建投资组合。 (4)香港联合交易所上市股票的投资策略考虑到香港股票市场与A股股票市场的差异,对于香港联合交易所上市的股票,本基金除按照上述“自下而上”的个股精选策略,还将结合公司基本面、国内经济和相关行业发展前景、香港市场资金面和投资者行为,以及世界主要经济体经济发展前景和货币政策、主流资本市场对投资者的相对吸引力等因素,精选符合本基金投资目标的香港联合交易所上市公司股票。 (5)投资组合构建基金经理根据本基金的投资决策程序,审慎精选,权衡风险收益特征后,构建投资组合并动态调整。 (6)存托凭证投资策略 本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。 3、债券投资策略本基金的债券投资综合考虑收益性、风险性和流动性,在深入分析宏观经济、货币政策以及市场结构的基础上,灵活运用各种消极和积极策略。 消极债券投资的目标是在满足现金管理需要的基础上为基金资产提供稳定的收益。本基金主要通过利率免疫策略来进行消极债券投资。利率免疫策略就是构造一个恰当的债券组合,使得利率变动导致的价格波动风险与再投资风险相互抵消。这样无论市场利率如何变化,债券组合都能获得一个比较确定的收益率。 积极债券投资的目标是利用市场定价的无效率来获得低风险甚至是无风险的超额收益。本基金的积极债券投资主要基于对利率期限结构的研究。利率期限结构描述了债券市场的平均收益率水平以及不同期限债券之间的收益率差别,它决定于三个要素:货币市场利率、均衡真实利率和预期通货膨胀率。在深入分析利率期限结构的基础上,本基金将运用利率预期策略、收益率曲线追踪策略进行积极投资。 4、资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征,估计违约率和提前偿付比率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。 5、股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,参与股指期货交易。 本基金参与股指期货投资时机和数量的决策建立在对证券市场总体行情的判断和组合风险收益分析的基础上。基金管理人将根据宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素,结合定性和定量方法,确定投资时机。基金管理人将结合股票投资的总体规模,以及中国证监会的相关限定和要求,确定参与股指期货交易的投资比例。 基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征,运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。 基金管理人在进行股指期货投资前将建立股指期货投资决策小组,负责股指期货的投资管理的相关事项,同时针对股指期货投资管理制定投资决策流程和风 险控制等制度,并经基金管理人董事会批准后执行。 若相关法律法规发生变化时,基金管理人股指期货投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。 6、股票期权投资策略基金管理人在进行股票期权投资前将建立股票期权投资决策小组,负责股票期权投资管理的相关事项。 本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。 本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。 7、融资策略本基金将在充分考虑风险和收益特征的基础上,审慎参与融资交易。本基金将基于对市场行情和组合风险收益特征的分析,确定投资时机、标的证券以及投资比例。若相关融资业务法律法规发生变化,本基金将从其最新规定,在符合本基金投资目标的前提下,依照相关法律法规和监管要求制定融资策略。 8、国债期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平等指标进行跟踪监控,在追求基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的中长期稳定增值。